Centrifuge (CFG)

Centrifuge – это платформа децентрализованных финансов (DeFi), нацеленная на интеграцию реальных активов (Real-World Assets, RWA) в блокчейн-экосистему. Проект позволяет токенизировать внебиржевые активы (например, счета- фактуры, недвижимость, кредитные обязательства) и привлекать под них финансирование через DeFi-приложения. Идея Centrifuge заключается в снижении издержек традиционной секьюритизации активов и устранении посредников – банки, нотариусы, страховые и др. – за счет смарт-контрактов и децентрализованного управления. Платформа обеспечивает выпуск на блокчейне NFT-токенов, связанных с юридическими документами на активы, и создание пулов ликвидности, где инвесторы могут финансировать эти активы в обмен на стабильный доход.

Проблемы и точки боли. В традиционных финансах вовлечение реальных активов (недвижимость, товарные кредиты и т. д.) в инвестиционный оборот требует сложной юридической структуры, длительных согласований и высоких затрат. Малые и средние предприятия часто сталкиваются с дефицитом ликвидности, ожидая оплаты по счетам до 60 дней, что создает мировой «замороженный» капитал порядка $30 трлн.

Centrifuge стремится решить эту проблему, предоставив глобальную децентрализованную сеть, где любые бизнесы могут привлекать средства под токенизированные активы без зависимости от банковmedium. com. При этом Centrifuge сохраняет приватность конфиденциальных данных: подробная информация об заемщиках доступна только сторонам, которым она необходима, что важно для соответствия нормативным требованиям.

Техническая структура проекта

Centrifuge построен на собственном блокчейне, разработанном с использованием Substrate (технология Polkadot). Изначально команда запускала приватный сайдчейн Ethereum (Radial), но в 2021 году мигрировала на парачейн Polkadot с консенсусом Nominated Proof-of- Stake. Centrifuge Chain функционирует как отдельный парачейн в экосистеме Polkadot, обеспечивая высокую скорость транзакций и низкие комиссии для операций с RWA. Блокчейн Centrifuge имеет время блока порядка 12 секунд и способен обрабатывать достаточное количество транзакций для текущих потребностей (на данный момент нагрузки сети далеки от предела пропускной способности).

Архитектура стека. Технологически решение состоит из нескольких слоев. На базовом уровне работает одноранговый протокол передачи данных – он хранит и обменивается бизнес-документами (например, юридическими договорами, счетами) вне блокчейна, но с криптографическими якорями в сети. Средний слой – сам блокчейн Centrifuge (парачейн Polkadot), где реализован номинированный PoS-консенсус и NFT-артефакты, привязанные (anchored) к офчейн-документам. Здесь же действуют смарт-контракты для выпуска токенов, представляющих ценные бумаги: каждая финансируемая активами сделка оформляется как пул с токенами DROP и TIN (аналог старшего и младшего транша в секьюритизации). Приложение Tinlake изначально было основным dApp на этом уровне – именно через него запускались первые пулы активов. Верхний слой – интеграция с внешними DeFi-протоколами: Centrifuge обеспечивает подключение к экосистемам Ethereum и Polkadot, мостя свои токены в протоколы MakerDAO и Aave для получения ликвидности. Например, токены DROP/TIN могут использоваться как залог в MakerDAO для выпуска DAI, а также рассматривались в Aave RWA-маркете, тем самым связывая токенизированные активы с широкой DeFi-ликвидностьюblog.

Главные компоненты. Блокчейн Centrifuge управляется токеном CFG и поддерживает смарт-контракты (в Centrifuge v3 добавлена EVM-совместимость для облегчения разработки). Для связи с Ethereum реализован мост: выпущенная на Centrifuge токенизированная задолженность может быть представлена на Ethereum в виде Wrapped токена (1: 1 эквивалент). Кроме того, Centrifuge разрабатывает инфраструктуру кросс-чейн: в 2025 году заключено партнёрство с Wormhole для мультчейн-интеграции Centrifuge v3.

Таким образом, техническая структура Centrifuge представляет собой сочетание собственного высокопроизводительного блокчейна для транзакций с реальными активами и мостов для взаимодействия с Ethereum и другими сетями.

График цены Centrifuge (CFG)

Экосистема проекта

Экосистема Centrifuge охватывает несколько ключевых элементов:

• Centrifuge Chain – основной блокчейн-парачейн, где происходят выпуски токенов активов и транзакции CFG. Он обеспечивает базовую инфраструктуру: стейкинг CFG для валидаторов, управление через голосование, оплата транзакционных комиссий и хранение ссылок на офчейн-данные.
• Tinlake dApp – первоначальная платформа токенизации активов и кредитования. Tinlake представляет собой набор смарт-контрактов (изначально на Ethereum, с якорями в Centrifuge Chain) для создания пулов финансирования. Каждый пул Tinlake – это определенный набор активов от какого-либо заемщика (Asset Originator), разделенный на два токена: DROP (старший транш) с приоритетным правом и фиксированной доходностью, и TIN (младший транш) с более высоким риском и доходом. Tinlake связывает инвесторов и заемщиков: заемщик токенизирует свои активы как NFT и помещает их в пул, инвесторы покупают DROP/TIN-токены и финансируют активы. Tinlake стал первым доказательством концепции Centrifuge и уже в 2021 году на платформе работали первые дюжина пулов активов различных категорий (недвижимость, счета-фактуры, роялти и др.).
• Пулы реальных активов (RWA Pools) – общее название для всех пулов на базе Centrifuge. После эволюции Tinlake, сама Centrifuge предоставляет инфраструктуру для разворачивания пулов как на своем парачейне, так и на других сетях. Например, в 2023–2024 гг. появились пулы на других блокчейнах: проект интегрировал свои фонды на Ethereum, Celo, Base, Arbitrum, обеспечивая выпуск токенов активов сразу в нескольких сетях. Это стало возможным благодаря обновлению Centrifuge v3 с функцией “chain abstraction” – единый интерфейс управления фондами, работающий кросс-чейн.
• Мосты и интеграции – Centrifuge тесно связан с DeFi-протоколами. Ключевые партнерства: с MakerDAO – Centrifuge стал первым протоколом, чьи реальные активы были использованы для выпуска стейблкоина DAI (проект New Silver был интегрирован в Maker в 2021 году); с Aave – совместный запуск RWA- маркета, где токены Centrifuge рассматривались как залоговые активыcentrifuge. В 2025 году Centrifuge объявил о сотрудничестве с проектом Ozean (платформа на Clearpool) для запуска регулируемых пулов казначейских облигаций США, а также с Yala – для привлечения биткоин- ликвидности в RWA-пулы (давая держателям BTC возможность получать доход на реальных активах).
• Приложения для институциональных инвесторов. В экосистеме развивается направление обслуживания профессиональных фондов. В марте 2024 года запущена ончейн-платформа управления фондами Centrifuge, позволяющая традиционным кредитным фондам перенести учет портфелей и операций на блокчейне. Этот продукт предоставляет фондам интерфейс для автоматизации отчетности, учета позиций и интеграции с провайдерами услуг (например, администраторами фондов типа Trident Trust) в режиме реального времени. Уже в начале 2024 г. первый веб3- фонд (Anemoy) использовал эту систему для ведения регламентированного инвестфонда, инвестирующего в казначейские облигации США.

Таким образом, экосистема Centrifuge состоит из собственного блокчейна CFG, набора смарт- контрактов (Tinlake/RWA-пулы), моста в Ethereum (wCFG), интеграций с крупными DeFi (Maker, Aave), а также развивающихся приложений для институционального использования.

Дорожная карта: выполненные шаги и планы

Проект Centrifuge стартовал в 2017 году, а первая версия white paper («Centrifuge OS») была опубликована в 2018. За прошедшее время команда прошла через несколько этапов развития:

• 2018–2019: R&D и прототипирование. Команда, имеющая опыт в финтехе (сооснователь Лукас Фогельзанг ранее работал в платформе факторинга Taulia), заложила основу P2P-протокола обмена данными и начала эксперименты с выпуском NFT под бизнес-документы. В октябре 2019 Centrifuge привлек $3,7 млн сид- инвестиций (раунд возглавил фонд Fabric Ventures) для запуска платформы финансирования цепочек поставокmedium. com.
• 2020: Запуск Tinlake и интеграции. Были развёрнуты первые версии Tinlake на Ethereum и проведены пилотные сделки. Centrifuge установил партнерство с MakerDAO, и уже в начале 2021 года первые токенизированные активы (например, кредиты New Silver) стали залогом в Maker, выпустив первые реальные активы, обеспечивающие DAI. В этот же период команда решила перейти от модели сайдчейна к более масштабируемому решению – парачейну Polkadot, и токен сети был переименован с RAD в CFG.
• 2021: Запуск собственной сети и токена. Весной 2021 прошла публичная продажа (май 2021 г.), после чего centrifuge-chain запущена в основной сети. В июне 2021 Centrifuge выиграл аукцион на слот Polkadot (парачейн) через краудлоан, и с марта 2022 официально подключился как парачейн Polkadotparachains. info. Таким образом, с 2022 г. Centrifuge Chain полноценно функционирует в Polkadot. Летом 2021 состоялся листинг токена: первые торги показали рост цены до ~$2 (ATH $2,19 в октябре 2021) на фоне интереса к RWA- теме.
• 2022: Развитие экосистемы и медвежий рынок. В течение 2022 г. проект запустил Altairна Kusama (август 2021) – экспериментальную сеть для RWA. Количество пулов на Tinlake выросло, однако общее TVL оставалось относительно небольшим (около $80 млн к концу 2022). В то же время Centrifuge привлек дополнительно $7 млн стратегических инвестиций в 2022 году для поддержания операционной деятельности и подготовки к масштабированию. Медвежий рынок криптоактивов в 2022 отразился и на Centrifuge: цена CFG снижалась (до ~$0,10–0,15 в апреле 2025 – историческое дноcoingecko. com), однако активность разработки оставалась высокой.
• 2023– начало 2024: Фокус на институциональных продуктах. В 2023 проект стал одним из соучредителей Tokenized Asset Coalition – отраслевой инициативы по продвижению RWA в блокчейнеcentrifuge. В феврале 2023 Centrifuge успешно продлил слот парачейна Polkadot на второй лизинговый период до 2025 г. Осенью 2023 выпущено обновление Centrifuge Chain v3 с модульной архитектурой фондов и поддержкой внешних мостов (прошло аудит Code4rena). В марте 2024 анонсирована платформа (Fund Management Platform) для привлечения традиционных фондов на Centrifugecentrifuge. mirror. xyz. К этому же времени Centrifuge запускает первый крупный институциональный RWA-фонд: Janus Henderson Treasury Fund (через партнера Anemoy), ориентированный на вложения в казначейские облигации США – он был запущен в феврале 2024 на Centrifuge и BVI-лицензирован.
• Апрель 2024: Крупный раунд финансирования и новые планы. В апреле 2024 Centrifuge привлекает $15 млн в раунде Series A (лид-инвесторы – ParaFi Capital и Greenfield) для ускорения ростаa. На конференции Token2049 (апрель 2024) команда объявляет о плане запуска нового продукта – Centrifuge Pools – децентрализованного рынка кредитования под токенизированные активы, который будет развёрнут на базе L2 сети Base (от Coinbase)aa. Идея Centrifuge Pools – предоставить инфраструктуру для торговли и хеджирования RWA-токенов (например, казначейских облигаций) на смарт-контрактах, при этом используя авторизацию через Coinbase (KYC) для соответствия регулятивным требованиямa. Запуск этой платформы, управляемой DAO, намечен в ближайшие 1-2 года, и он призван привлечь широкую институциональную ликвидность на рынок RWA.
• 2025: Масштабирование и интеграция. Начало 2025 ознаменовалось существенным ростом метрик: в феврале состоялся релиз Centrifuge v3 с EVM-совместимостью, а к маю общий TVL токенизированных фондов Centrifuge достиг рекордных $437 млнnftgators. comnftgators. com(см. рис. ниже). В конце апреля 2025 запущен RWA – набор готовых модулей смарт-контрактов для быстрого деплоя приложений токенизации активов. Эта «лаборатория» позволяет сторонним разработчикам запускать собственные продукты по выпуску кредитных токенов (поддерживает стандарты ERC-4626, ERC-7540) с возможностью свободного обращения токенов на вторичных рынках DeFi. Таким образом, Centrifuge готовится к фазе масштабирования: расширению перечня активов (от кредита и недвижимости до биржевых фондов ETF и стабильных монет), увеличению числа партнерских интеграций и росту объемов.

Динамика суммарной заблокированной стоимости (TVL) в пулах Centrifuge по сетям в 2025 г. : весной 2025 благодаря запуску фонда Janus Henderson TVL вырос с ~$230 млн до $437 млнnftgators. comnftgators. com. Большая часть активов размещена в сети Ethereum ($429 млн), а также на Base и Arbitrum (данные DeFiLlama на 9 мая 2025).

Планы на будущее. Согласно заявлениям команды, свежепривлеченные средства пойдут на расширение команды и дальнейшую разработку продуктов, включая упомянутый рынок Centrifuge Pools и улучшение пользовательского опыта для институциональных клиентов.

Также Centrifuge продолжит активную роль в индустрии токенизации: в 2024 проект стал организатором глобального саммита по RWA (RWA Summit). В перспективе 1-2 лет основными ориентиры – наращивание TVL до миллиардных значений, подключение новых крупных эмитентов активов (возможно, сотрудничество с традиционными банками или фондами), а также обеспечение соответствия проекта регуляторным требованиям по мере появления законодательных рамок для токенизированных активов.

Бизнес-модель и источники дохода

Centrifuge позиционирует себя прежде всего как инфраструктурный протокол, поэтому его модель монетизации отличается от привычных централизованных бизнесов. Основной токен служит для безопасности сети (вознаграждения валидаторов) и управления, а также частично участвует в экономике сборов. В частности, при использовании сети взимаются комиссии в CFG (за транзакции, за хранение данных), и протокол предусматривает механизм сжигания части комиссий, что в будущем может обеспечивать ценность токена за счет дефляционного эффекта.

По мере роста объемов транзакций на Centrifuge, токен CFG должен аккумулировать ценность через платежи комиссий и участие в управлении активами (например, утверждение параметров пулов). Таким образом, монетизация для держателей CFG заключается во встроенной токеномике – инфляционные награды за стейкинг плюс потенциальное снижение предложения через сжигание, привязанное к активности сети.

Что касается самого проекта/компании Centrifuge, его источники финансирования до недавнего времени были в основном инвестиционными (венчурный капитал и продажа токенов). По данным CryptoRank, суммарно команда привлекла около $49,6 млн, из них $15,8 млн через публичную продажу (CoinList) и ~$33,8 млн через частные раунды. Эти средства идут на разработку, юридическую поддержку структур (например, создание SPV для каждого пула активов), маркетинг и т. д. Однако в долгосрочной перспективе устойчивость проекта требует операционных доходов.

Потенциальные источники дохода протокола

Комиссии с пулов активов. Centrifuge может получать долю комиссий от дохода в пулах. Например, Asset Originator (заемщик) выплачивает проценты инвесторам по токенам DROP/TIN; часть этого процентного спреда или фиксированная комиссия может отчисляться в казну Centrifuge (DAO) за пользование инфраструктурой. Пока что эта модель не явно выражена, так как на первых порах протокол субсидировал участников раздачей CFG (yield farming).

В будущем, с привлечением крупных объемов, вероятно введение протокольной комиссии.

Платные сервисы для институционалов. Новый фондовый портал Centrifuge может работать по модели SaaS: фондам за разворачивание своих продуктов на платформе, интеграцию аудиторов и пр. будут предложены платные услуги. В анонсе серии A компания прямо указала цель – создание «эффективнейшей и комплексной платформы управления фондами и универсального шлюза к ончейн-ликвидности» для институционаловcentrifuge. mirror. xyz. Это подразумевает, что Centrifuge сможет брать плату с фондов за удобство инфраструктуры (например, ежемесячную плату или долю от управляемых активов).

Партнерские программы. Возможны совместные проекты с финансовыми учреждениями, где Centrifuge выступает технологическим провайдером, получая разовое вознаграждение за запуск токенизации под ключ. Уже сейчас известны примеры: сотрудничество с корпорацией Janus Henderson через партнера (Anemoy) – можно предположить, что такие сделки приносят Centrifuge долю комиссий за успех (success fee) или оплату разработки.

Участие в доходах от ликвидности. Если планируемый рынок Centrifuge Pools на Base запустится, DAO Centrifuge может получать комиссионные с каждой сделки на этом рынке – например, комиссии за открытие позиции или погашение, схожие с комиссиями бирж.

Важно отметить, что на текущий момент прямая выручка протокола невелика. Аналитические платформы фиксируют нулевой или близкий к нулю «протокольный у Centrifuge, что характерно для ранних DeFi-протоколов, отдающих приоритет росту над сбором комиссии.

Проект делает ставку на масштабирование: как указал сооснователь, “мы строим фундаментально лучшую финансовую систему… привнося инновации DeFi к институционалам безопасным и соответствующим образом”. То есть пока Centrifuge больше инвестирует (в разработку, экосистему, образовательные инициативы), чем извлекает прибыль.

Таким образом, бизнес-модель Centrifuge можно охарактеризовать как DAO-протокол с (комиссии с оборота на платформе) в будущем. Существенную роль в экономике играет токен CFG, чья ценность должна расти вместе с использованием сети (аналогично тому, как ценность Ethereum растет с количеством платимых комиссий). В ближайшие годы ключевым будет выполнение заявленного «пути к генерации выручки» (path to revenue)centrifuge. mirror. xyz– то есть включение тех механизмов монетизации, которые превратят растущие объемы TVL и транзакций в стабильный доход DAO Centrifuge.

Расходы на содержание проекта и эффективность модели

Для поддержания инфраструктуры и развития Centrifuge требуются значительные расходы, характерные для сложных блокчейн-стартапов:

• Разработка и исследование. Команда разработчиков (по состоянию на 2021 г. упоминалось ~20 человек, сейчас, вероятно, больше) – это постоянная статья расходов: фонд оплаты труда инженеров, смарт-контракт аудиторов, продуктов. Centrifuge регулярно проходит аудиты (подробности в секции безопасности), что также требует средств. Учитывая активность GitHub (более 149 репозиториев, см. секцию о разработке), затраты на разработку лежат в диапазоне нескольких миллионов долларов в год.
• Операционная инфраструктура. Хотя Centrifuge – dApp-протокол, команда обеспечивает работу узлов, поддерживает порталы (например, Tinlake UI, мобильные интерфейсы, интеграцию кошельков). Расходы на хостинг узлов, API (например, совместная работа с OnFinality по RPC) также присутствуют, хоть и не доминируют.
• Юридическое сопровождение и соответствие требованиям. Поскольку проект оперирует реальными активами, нужна юридическая экспертиза в каждой сделке. Создание SPV (Special Purpose Vehicle) для пулов, оформление прав требования, взаимодействие с регуляторами – все это требует привлечения юристов и консультантов. Например, для запуска Janus Henderson Fund понадобилось обеспечение лицензии BVI и правовой архитектуры, вероятно оплачиваемой партнерами, но частично и усилиями Centrifuge. Отдельно, содержаниеCentrifuge Foundation(структуры в Каймановых о-вах, через которую проводились токен-сейлы и управление) также требует ресурсов.
• Комьюнити и маркетинг. Как инфраструктурный проект, Centrifuge инвестирует в отраслевые мероприятия (например, проведение RWA Summitcentrifuge. mirror. xyz), гранты разработчикам, программы поощрения (airdrop Altair для участников, программа послов и т. п.). Эти инициативы – издержки, влияющие на рост экосистемы. Кроме того, для стимулирования ранних пользователей протокол раздавал вознаграждения CFG (yield farming в 2020–2021) – фактически это «расход» из эмиссии токена ради привлечения ликвидности.
• Безопасность. Проведение аудитов (Least Authority, Trail of Bits, SRLabs и др.) – это дорогостоящий, но необходимый процесс. С 2019 по 2025 у Centrifuge состоялось не менее 7 крупных аудитов разных компонентов– суммарно сотни тысяч долларов затрат.

Оценить эффективность модели можно следующим образом: за счет привлеченных ~$50 млн проект успешно функционирует уже более 5 лет, запустил работающую сеть и продукты, что говорит о достаточно рациональном использовании средств. В 2024, получив $15 млн новой инвестиции, команда явно фокусируется на том, чтобы сделать проект самодостаточным (за счет новых источников дохода).

В финансовом плане можно предположить, что текущие (фонд оплаты труда ~30–40 сотрудников, операционные и юр. траты) составляют порядка $300–500 тыс. При таком темпе свежего раунда в $15 млн хватит на 2–3 года работы – именно на этот горизонт обычно и рассчитывают инвесторы, ожидая к тому моменту выхода на окупаемость или новых метрик.

Следует учесть, что модель Centrifuge не предполагает мгновенной прибыли – как и многие DeFi-протоколы, сначала строится инфраструктура и привлекается TVL. На данный момент эффективность можно измерять метриками роста (TVL, число активов, партнерства) – и здесь Centrifuge показывает позитивную динамику (TVL x5 за 2023–2025, новые крупные партнеры).

Однако с точки зрения финансовой самоокупаемости, проект пока на стадии инвестирования и субсидирования роста. Вызовом для эффективности модели станет переход от жизни на инвесторские средства к генерации устойчивого дохода протоколом. Если задуманная монетизация (комиссии с институциональных пулов, DAO-доходы) заработает, расходная часть сможет покрываться без привлечения новых раундов. До тех пор эффективность финансирования зависит от дальнейшей поддержки венчурных фондов и успешности токеномики CFG (например, рост цены CFG может позволить фонду протокола продавать часть токенов для покрытия затрат).

Команда и ключевые фигуры

Centrifuge был основан предпринимателями с богатим опытом в финтехе и технологиях блокчейна:

1. Лукас Фогельзанг (Lucas Vogelsang) – сооснователь и CEO проекта. До Centrifuge Лукас работал в сфере финансирования цепочек поставок (компания Taulia) и хорошо знаком с проблемами доступности капитала для бизнеса. В Centrifuge он отвечает за общее видение и развитие. Именно Лукас часто представляет проект на конференциях (например, Token2049) и ведет диалог с инвесторамиa. Инвесторы отмечают его «вдумчивый подход к вопросам юридического и технического дизайна протокола» в сфере RWAcentrifuge. mirror. xyz.
2. Мартин Квенсел (Martin Quensel) – сооснователь (в некоторых источниках фигурирует как CTO). Мартин также имеет опыт в финансах; он руководил разработкой технической платформы. В частности, он упоминался как сооснователь партнера Anemoy – фонда, запустившего первый регулируемый on-chain фонд через Centrifugecentrifuge. mirror. xyz. Вероятно, Мартин курирует аспекты интеграции Centrifuge в реальные финансовые процессы и архитектуру протокола.
3. Кэссиди Дэйли (Cassidy Daly) – одна из ключевых фигур в команде (указана среди основателей в профиле Messari). Cassidy специализируется на токеномике и экономическом дизайне. Она, в частности, формировала модель CFG токена и возглавляла направления по работе с сообществом и партнерами. Возможно, именно усилиями Cassidy была проведена CoinList-кампания и налажено взаимодействие с MakerDAO.

Другие участники

В команде Centrifuge также известны:

Кейт Гальчински (Kate Galczynski) – операционный директор, Ник Гарнер – занимался разработкой (ранее участвовал в Ethereum Foundation). Советниками проекта в начале выступали известные фигуры DeFi – например, сооснователь Ethereum Joe Lubin упоминался среди ранних поддерживающих (через консалтинг ConsenSys Diligence, проводивший аудит в 2020).
Команда Centrifuge распределена глобально, с офисами (или юридическими лицами) в США, Европе и Каймановых островах (Centrifuge Foundation).

С самого начала проект придерживается философии децентрализации: сообщество активно вовлечено через форум governance и голосования по развитию сети. Тем не менее, ядро архитектурных решений и партнерств исходило от основной команды.

Стоит отметить, что Centrifuge – один из немногих проектов RWA, чья команда сочетает экспертизу в традиционных финансах и в блокчейне. Например, часть команды пришла из банковского сектора, фондов недвижимости, что помогает выстраивать мосты с реальным миром. Также в команду входят разработчики, ранее работавшие над Ethereum и Polkadot, что обеспечивает высокий технический уровень реализации.

За годы работы репутация команды Centrifuge укрепилась: им доверяют как DeFi- сообщество (MakerDAO доверил им свои первые RWA), так и крупные инвесторы (Coinbase Ventures, фонда ParaFi и др. , см. следующий раздел). Институциональные партнеры (типа Janus Henderson) также свидетельствуют о компетентности команды в выполнении обязательств. Таким образом, команда Centrifuge считается одной из сильнейших в домене токенизации реальных активов. Инвесторы, например ParaFi, отмечают «непоколебимую приверженность команды своей миссии на протяжении нескольких рыночных циклов» и непревзойденную экспертизу в интеграции RWA и DeFi.

Инвесторы и инвестиции, фонды VC

Centrifuge привлек внимание ряда крупных венчурных фондов и стратегических инвесторов, специализирующихся на криптофинансах:

• В ранних раундах (2018–2019) в проект инвестировали Fabric Ventures (европейский фонд, известный поддержкой Web3-стартапов) – они возглавили сид-раунд $3,7M в 2019medium. com. Также среди ранних инвесторов упоминаются Mosaic Ventures и BlueYard Capital (европейские венчуры, интересующиеся FinTech).
• В 2020–2021 Centrifuge привлек ряд стратегических криптофондов. В одном из раундов ($4,3M) участвовали Galaxy Digital (инвестбанк Майка Новограца), IOSG Ventures и, вероятно, Draper Dragon pitchbook. com. Присутствие Galaxy Digital и других сигнализировало уверенность в потенциале RWA-направления.
• Публичная продажа CFG на CoinList в мае 2021 привлекла свыше $15M от ~20 тысяч розничных инвесторов. Это расширило комьюнити держателей, хотя технически CoinList – не VC, а платформа краудсейла.

Парафи Кэпитал (ParaFi) – крупный DeFi-фонд – и Greenfield возглавили раунд Series A в апреле 2024 на $15M a. Этот раунд стал показательным: к консорциуму присоединились Circle Ventures (венчурное подразделение эмитента USDC), IOSG Ventures, Arrington Capital (фонд Майкла Аррингтона), Spartan (азиатский криптофонд) и Wintermute Ventures (крипто- маркетмейкер)a. Такой набор инвесторов свидетельствует о высоком доверии: например, Circle (эмитент стейблкоина) интересна интеграция RWA для обеспечения стейблкоинов, а Wintermute как маркет-мейкер – в развитии рынка CFG.

Также в 2024 в числе инвесторов были названы Gnosis (Ethereum-экосистема), Bloccelerate, Borderless Capital, Skynet Trading, Stake Capital, Scytale Digital, TRGC и др. centrifuge. mirror. xyz. Всего упоминается до 20 участников раунда. Многие из них – специализирующиеся на DeFi фонды, что подтверждает, что Centrifuge считается одним из лидеров реального сектора DeFi.

Ранее, в стратегическом раунде 2022 ($7M), судя по заявлениям, участвовали Coinbase и, возможно, Galaxy и Protocol Labs. Tracxn сообщает, что суммарно у Centrifuge 45 инвесторов, включая Coinbase, Galaxy и Mosaic Ventures tracxn. com.
Помимо финансовых вложений, некоторые из этих инвесторов активно сотрудничают с проектом. Например, Coinbase не только инвестировал, но и предоставил свою платформу Base для будущего продукта Centrifuge (а через Coinbase Institutional – механизм KYC для пользователей)a.

Ben Forman (ParaFi) в своем комментарии отметил, что «токенизация всех активов – это вершина возможностей крипто, и команда Centrifuge является лидером в этой сфере, глубоко прорабатывая юридическую, регуляторную и смарт- контракт архитектуру».

Суммарно, как отмечалось, проект привлек около $49,6 млн финансирования, не считая партнерских программ. Это довольно скромный объем по меркам блокчейн-стартапов, что говорит об осторожном привлечении средств и постепенном увеличении оценки. По данным Crunchbase, последний на текущий момент раунд (Series A 2024) оценил компанию примерно в диапазоне $100–$150 млн (неофициально), что отражает значительный рост ценности от посевных раундов.

Известность Centrifuge в крипто-сообществе высокая: о проекте писали CoinDesk, The Block, Cointelegraph. В 2024 выход Centrifuge на крупный раунд подтвердил тренд – венчурные инвесторы делают ставку на сектор RWA даже в условиях спада крипторынка. Centrifuge упоминается как один из главных кандидатов на успех в этой нише. Такой состав и масштабы инвестиций обеспечивают проект не только финансами, но и связями: фонды вроде Spartan и Arrington помогают с азиатским рынком, Circle – с регуляторами США, Gnosis – с тех. интеграциями.

В целом, инвестиционная поддержка Centrifuge очень мощная и диверсифицированная. Проект сумел привлечь и традиционные венчуры, и специализированные криптофонды, и даже компании из CeFi (Coinbase, Circle). Это дает Centrifuge доступ к капиталу, экспертизе и партнерским экосистемам, что существенно укрепляет позиции перед конкурентами.

Аудит и безопасность проекта

Centrifuge изначально строился с учетом строгих требований безопасности и соответствия нормативам, поскольку работает с реальными активами инвесторов.

Проект неоднократно проходил независимые аудиты кода и внедрил процессы по обнаружению и устранению уязвимостей:

• Аудиты смарт-контрактов Tinlake. Еще до запуска основной сети команда заказывала проверки у авторитетной фирмы Least Authority. В октябре 2020 был проведен аудит версии Tinlake 0. 3. 0, а ранее, в апреле 2020 – версии 0. 2. 5. Отчет Least Authority подтвердил корректность реализации основных модулей кредитного пула, что создало базу доверия к протоколу. В июле 2021 независимая команда инженеров (dapp. org. uk) аудировала модули кредиторов Tinlake v0. 3. 5, включая интеграцию с MakerDAO. Эти аудиты выявили и помогли устранить ряд потенциальных уязвимостей, и их отчеты публично доступны на GitHub Centrifuge.
• Аудиты Centrifuge Chain и мостов. Перед переходом на парачейн Polkadot, в сентябре 2022 был выполнен аудит безопасности самой цепочки Centrifuge компанией SRLabs (Security Research Labs). Ранее, в 2020, фирмаConsenSys
• Diligence проверяла модуль моста ChainBridge, который Centrifuge использует для связи с Ethereum. Кроме того, в 2019 smart-контракты протокола POD (предшественника Centrifuge) проверила Trail of Bits. Таким образом, ядро блокчейна и мостовые решения также прошли внешний контроль. В частности, SRLabs в 2022 дала рекомендации по усилению инвариантов безопасности, которые были учтены перед запуском Centrifuge v3.
• Аудиты новых модулей (Centrifuge Protocol). В 2023–2025 для проверки обновлений Centrifuge Protocol привлекались Cantina, Spearbit и проведение соревнования Code4rena. Так, в октябре 2023 и феврале 2025 компания Cantina дважды проводила аудит ключевых смарт-контрактов (отчеты опубликованы). В июле 2024 эксперты Spearbit также аудировали код обновлений. В сентябре 2023 прошел открытый конкурс от Code4rena, где белые хакеры искали баги за вознаграждение. Такой подход («многослойный аудит») значительно повысил надежность системы.
• Программа баунти. Centrifuge запустил программу вознаграждений за обнаружение уязвимостей (bug bounty). Исходный код открыт, и репозиторий centrifuge/security на GitHub содержит инструкции по сообщению о багах, а также сводку пройденных аудитов. Это стимулирует постоянный аудит со стороны сообщества.

Юридическая безопасность (комплаенс). Хотя это не технический аудит, следует упомянуть: Centrifuge с самого начала уделял внимание юридической надежности структур. Для каждого пула активов создается отдельное юридическое лицо (SPV), что ограничивает риски контрагентов (в случае дефолта инвесторы могут взыскать через SPV). Только проверенные заемщики и инвесторы допускаются в пулы (на Tinlake внедрялся KYC для инвесторов). В 2025 проект использует Coinbase для подтверждения личности участников нового рынка Poolsa.  Это снижает регуляторные риски.

За все время работы серьезных инцидентов безопасности у Centrifuge не зафиксировано. Не было сообщений о взломах или потере средств из пулов – что важное достижение, учитывая обилие взломов DeFi. Это можно отнести за счет консервативного подхода команды: сперва аудиты, ограничение функционала для непроверенных участников, постепенное наращивание ТВЛ. Например, в конце 2021 – начале 2022 в протоколе даже наблюдалось снижение числа инвесторов (после окончания программы майнинга), но это было сознательно: лучше меньше участников, но уверенных в долгосрочной надежности протокола.

Подводя итог, уровень безопасности Centrifuge высокий: контрактная база проверена ведущими аудиторами (LeastAuthority, Trail of Bits, SRLabs), у протокола есть практика баг- баунти, а юридические механизмы минимизируют риски для участников. Конечно, как и у любого DeFi, остаются риски смарт-контрактов, но Centrifuge, похоже, делает все необходимое, чтобы эти риски контролировать. На 2025 год проект можно назвать одним из эталонных по прозрачности в плане безопасности среди платформ токенизации активов.

Активность разработчиков (включая GitHub)

Развитие Centrifuge характеризуется высокой активностью разработчиков, что отражается в публичных репозиториях и частоте обновлений:

GitHub-организация Centrifuge насчитывает множество репозиториев. На начало 2025 года зарегистрировано порядка149 публичных репозиториев, что включает ядро протокола, смарт-контракты, SDK, фронтенд-приложения и др. Это очень внушительное число, указывающее на широкий охват разработкой (для сравнения, у многих DeFi-проектов 10–20 репозиториев).

Основные активно разрабатываемые репозитории – centrifuge-chain (код блокчейна на Rust), protocol-v3 (смарт-контракты и модули на Solidity для новой версии протокола), tinlake( контракты кредитных пулов), а также apps (монорепозиторий фронтенд- приложений Centrifuge).

Частота коммитов. Репозитории Centrifuge регулярно обновляются. Например, репозиторий centrifuge-chain за последний год (до мая 2025) имел ~147 коммитов и обновлялся вплоть до 1 мая 2025. Репозиторий protocol-v3
– обновлен 10 мая 2025. Это свидетельствует о непрерывной работе над кодовой базой. Многие репозитории (API, SDK, фронтенд) также получили обновления в мае 2025. Таким образом, можно констатировать, что команда выпускает изменения практически еженедельно, закрывая баги, добавляя новые функции (например, поддержку новых стандартов токенов в RWA Market Launchpad).

Количество разработчиков. Точный штат разработчиков можно оценить косвенно. В centrifuge-chain упоминается 33 контрибутора за год, в других ключевых репо – порядка 10–20. Вероятно, постоянная команда разработчиков ~15–20 человек, плюс внешние участники. Также Centrifuge привлекает сторонних разрабов через гранты (Grant Program) и конкурсы – это увеличивает число контрибьюторов. К примеру, после Code4rena некоторые участники могли внести правки.

Появление новых продуктов. Активность dev-команды видна по запуску новых продуктов: в 2024 создан отдельный репозиторий под Fund Management Platform, выпущен SDK на TypeScript для упрощения интеграции Centrifuge, появился интерфейс Centrifuge App v2. Все это – индикаторы того, что разработка идет полным ходом, проект не «заморожен».

Открытость кода и документация. Весь исходный код Centrifuge открыт на GitHub, а документация детально описывает SDK и архитектуру. Это привлекает сообщество разработчиков: на GitHub у организации 149 фолловеров, а в экосистеме Polkadot Centrifuge активно продвигает свои Dune-дэшборды и SubQuery для аналитики (помогая devOps-направлению).

Еще один признак – частота обновлений версии. За 2022–2023 было как минимум две крупных версии протокола (v2 и v3), сопровождалось обновлением runtime парачейна (через on-chain голосования). Все эти апгрейды прошли гладко, что говорит о компетентности dev- команды и валидаторов.

Важно, что активность разработчиков Centrifuge имеет не спекулятивный, а прикладной характер: они не просто делают коммиты ради метрики, а выпускают рабочие решения, которые сразу же применяются (пример – апрельский Launchpad, февральский cross-chain).

Таким образом, Centrifuge демонстрирует стабильную и высокую активность разработки. Для инвесторов и пользователей это позитивный сигнал: проект эволюционирует, баги устраняются быстро, новые возможности (как интеграция с Base, поддержка новых активов) внедряются своевременно. Можно ожидать, что и дальше, с увеличением финансирования, активность dev-команды сохранится или даже возрастет – тем более есть стимул реализовать дорожную карту, обещанную инвесторам Series A.

Активность пользователей и кошельков

Так как Centrifuge ориентирован на довольно специфический сегмент DeFi (финансирование активов), его пользовательская база не столь массовая, как у DEX или кошельков. Однако метрики активности показывают устойчивый рост вместе с развитием проекта:

• Количество держателей токена. Токен CFG изначально распределялся между участниками CoinList и ранними инвесторами, а также валидаторами. На Ethereum существует обернутый токен wCFG, контракты которого позволяют отследить число адресов. Согласно данным Ethereum, число уникальных адресов, владеющих wCFG, составляет порядка7 048 адресов. Распределение токена довольно концентрированное: крупнейший адрес – биржа Korbit с ~9,44 млн wCFG (4,94% от оборота)coincarp. com, топ-10 адресов совокупно держат около 5% wCFG. Это указывает, что большое количество токенов находится вне Ethereum (на самом Centrifuge Chain в стейкинге или на кошельках CoinList). Тем не менее, более 7 тысяч – неплохой показатель для инфраструктурного токена. Для сравнения, у схожего проекта Goldfinch ~3k адресов.
• Активные адреса и транзакции. На Centrifuge Chain количество активных пользователей невелико, так как взаимодействие с сетью зачастую опосредовано Ethereum (через Tinlake dApp инвесторы ранее взаимодействовали с контрактами Ethereum, а уже затем данные якорились в Centrifuge Chain). Однако с ростом роли самого парачейна (например, новые пулы запускаются прямо на Centrifuge Chain) активность начала расти. По данным IntoTheBlock на март 2025, количество активных адресов CFG увеличилось на 15% за одну неделюblockchain. news, что совпало с ростом интереса к RWA-токенам. В абсолютных цифрах это, возможно, рост с ~200 до ~230 активных адресов в день (оценочно). Всплески активности наблюдались при выдаче вознаграждений и обновлениях – например, при раздаче токенов Altair тысячи пользователей взаимодействовали с кошельком Polkadot.
• Объем транзакций. Транзакционная активность существенно возросла в 2025 году. В частности, в конце марта 2025 сегмент токенов RWA (включая CFG) показал резкий скачок – по данным IntoTheBlock, 20 марта 2025 было зафиксировано 1,2 млн в сети Ethereumblockchain. news. Существенная часть этого объема пришлась на CFG (рост на 39% к предыдущей неделе)blockchain. news. Это аномально высокий показатель (в обычные дни число ончейн-транзакций CFG измеряется, вероятно, тысячами), что свидетельствует о повышенном интересе: инвесторы активно перемещали токены, возможно, ребалансируя позиции как «тихую гавань» во время волатильности рынка. В Centrifuge Chain количество транзакций тоже увеличивается – например, с запуском нового пула Janus Henderson в феврале 2024, за первые недели была проведена серия вкладов/выводов, поднявшая ончейн- активность до новых максимумов.
• Показатели вовлеченности (DAU/WAU). Из-за специфики (инвесторы могут участвовать эпизодически – например, вложиться в пул и держать токены долго) метрика ежедневных активных пользователей (DAU) не очень показательная. Для оценки можно привести отношения: на пике мартовского ралли 2025 ежедневных активных адресов CFG было на ~15% больше, чем недельных средних, то есть DAU/ WAU ~0. 15 – что характерно для инвестиционных dApp, а не для ежедневных платежейblockchain. news. Для сравнения, у Uniswap DAU/WAU бывает 0. 3–0. 5. Тем не менее, еженедельно с Centrifuge взаимодействуют сотни уникальных адресов, что неплохо для институциональной платформы. Когда заработает рынок Centrifuge Pools на Base (ориентирован на трейдинг), эти показатели могут вырасти кратно, т. к. появится частый трейдинг.
• Массовое применение. Пока что проект не рассчитан на широкого розничного пользователя – большинство активных участников это: Asset Originators (несколько десятков компаний, от New Silver до FortuneFi), инвесторы в пулы (сотни лиц, зачастую аккредитованные), а также держатели CFG, участвующие в стейкинге и управлении (несколько тысяч). То есть речь о нишевом, но активном сообществе. Массовое применение начнет проявляться, когда токенизированные активы войдут в состав продуктов CeFi или появятся на популярных платформах. В 2025 наметился этот тренд: RWA-токены (включая CFG) стали восприниматься как защитный актив во время рыночных потрясенийblockchain. news. Например, на одной из неделей марта 2025 объем торгов CFG вырос на 39%, а цена поднялась на ~14% (с $0. 55 до $0. 63) на фоне падения рынка, что говорит о притоке новых пользователей, ищущих «тихий угол» в крипте.
• Адреса крупных держателей. По данным CoinCarp, распределение CFG (на Ethereum) достаточно децентрализовано: топ-100 адресов владеют лишь ~11% от выпущенного wCFGcoincarp. com. Это связано с тем, что большая часть CFG циркулирует на самом парачейне и на централизованных платформах (CoinList, Kraken и т. п.). Крупнейшие идентифицированные держатели: биржа Korbit – ~9,44 млн CFGcoincarp. com, что указывает на популярность токена в Южной Корее, и возможно адрес CoinList хранит несколько миллионов CFG. Также MakerDAO косвенно «держит» DROP-токены, обеспеченные CFG- пулами, но CFG как токен управления сосредоточен у инвесторов и команды (с локапами, см. токеномику).

Вывод по пользовательской активности: проект еще не имеет миллионов пользователей, но показывает динамику роста вовлеченности со стороны своей целевой аудитории (финансистов и DeFi-инвесторов). Каждая новая интеграция (например, добавление RWA в Aave или запуск фонда с крупным именем) приводит новых участников. Например, партнерство с BlockTower в 2022 привлекло ряд институциональных держателей, а анонс связки с Coinbase (Base) в 2024, вероятно, приведет сотни корпоративных клиентов.

Итак, активность пользователей Centrifuge умеренная, но растущая. Ключевые метрики (количество адресов, транзакций) существенно выросли в 2023–2025, особенно на фоне роста сектора RWA. Для дальнейшего роста пользовательской базы Centrifuge потребуется выход на розничные платформы (например, интеграция с кошельками для покупки RWA токенов простыми пользователями) и улучшение UX. Сейчас же у проекта крепкое ядро профессиональных пользователей, которые генерируют большую часть активности.

Блокчейн-метрики и токеномика

Centrifuge имеет один основной служебный токен – CFG, выполняющий несколько функций в системе:

• Governance (управление): держатели CFG могут голосовать за обновления протокола, параметры сети (например, ставки вознаграждения, добавление новых пулов). Управление ончейн, пропорционально стейку токенов. Это обеспечивает децентрализацию развития – без одобрения сообщества код не обновится.
• Staking (безопасность сети): Centrifuge Chain – PoS сеть, поэтому CFG стейкаются валидаторами и номинаторами для защиты сети. Стейкеры получают инфляционные награды в CFG за создание блоков. На 2025 год годовая инфляция оценивается около ~3–5% (точный параметр может меняться решением governance). Эти новые токены распределяются между валидаторами, стимулируя участие в консенсусе.
• Fees (комиссии): CFG используется для уплаты транзакционных комиссий внутри Centrifuge Chain. Каждая операция (например, якорение NFT, перевод CFG) требует небольшой комиссии в CFG. Частично эти токены сжигаются, создавая механизм уменьшения предложения. В документации заложено, что со временем увеличивающийся объем комиссий может компенсировать эмиссию – т. е. при высокой загрузке сеть станет дефляционной.
• Utility (utilization in DeFi): CFG как токен стандарта ERC-20 (в обернутом виде) можно использовать в других DeFi-протоколах. Например, его листят на биржах, можно предоставить в ликвидность на DEX, использовать как залог. Хотя это не прямая функция токена, ликвидность CFG важна для экономики – она обеспечивает циркуляцию между участниками.
• Предложение (Supply) токена: Изначально при запуске сети (Chain Genesis) было создано 400 млн CFG. Эта сумма распределилась между Centrifuge Foundation, командой, инвесторами и пулом вознаграждений. После запуска, за счет инфляции и распределения токенов продажи, общее предложение увеличилось.

По состоянию на май 2025:

1. Циркулирующее предложение~525 млн CFGeurope-west3-peak-vista-185616. cloudfunctions. net(то есть столько токенов находится в обращении на руках у инвесторов, в стейкинге и на рынках).
2. Общее выпущенное предложение~564 млн CFG. Разница между общим и циркулирующим – это токены, которые существуют, но могут быть заблокированы (в локапе у команды, инвесторов) или лежат на балансах фонда.
3. Максимальное предложение не задано (∞)– модель инфляционная, однако темпы инфляции умеренные и со временем могут компенсироваться сжиганием. Отсутствие жесткого потолка – стандарт для PoS-сетей (например, у Polkadot тоже нет фиксированного max supply).

Распределение токенов. Согласно официальной информации, после Genesis (425M) токены распределились так: ~27% команде (Core Contributors), ~17% инвесторам (Total Backers), ~22% экосистеме (Ecosystem, Community) и ~34% в различные пулы вознаграждений и фонды развития. Многие категории имеют длительные разлоки. Например, у команды – 48 месяцев с 12-месячным клиффом, у инвесторов также 2-3 года. Публичная продажа (CoinList) составляла ~9. 5% от токенов (34 млн, из них Option1 ~4%, Option2 ~5. 5%).

На май 2025 разблокировано ~93% общего предложения (525M из ~564M) – это означает, что основные локапы подошли к концу. Данные CryptoRank показывают, что впереди относительно небольшие разблокировки: ближайшее событие – 14 мая 2025 разблокируется 2,71M CFG (0,48% от total), что незначительно для рынка.

Корреляция с сетевыми метриками. Предполагается, что чем больше реальных активов токенизировано, тем больше транзакций и якорей – значит, больше комиссий сжигается и теоретически больше спроса на CFG (для оплаты). В долгосрочной модели Centrifuge ставка на то, что ценность CFG будет аккумулироваться от оборота активов – об этом прямо пишут: по мере роста транзакционного объема, CFG должен получать ценность от увеличенных комиссий и governance влияния. Однако пока объем комиссий невысок, и драйвер цены CFG – скорее спекулятивные ожидания и общерыночные тренды.

Блокчейн-метрики использования:

• TVL (общая стоимость активов в пулах). К началу мая 2025 суммарный TVL Centrifuge достиг ~$437 млн (в разных сетях)nftgators. com, что рекордно и составляет значимую долю (3-4%) от всего сектора RWA в DeFi ($12 млрд)nftgators. com. Этот рост TVL – ключевая метрика успеха протокола: он показывает доверие инвесторов к токенизированным активам на Centrifuge.
• Средняя доходность пулов: как правило 4–10% годовых. Например, фонд казначейских облигаций (Janus) предлагает ~3. 8% APYnftgators. com, а пулы с более рисковыми займами (например, кредиты SMB) дают 8-10%. Это важная метрика: привлекательность доходности привлекает капитал.
• Объем выпуска (total asset originations). С 2020 по 2023 через Centrifuge было профинансировано активов на десятки миллионов (каждый пул – от $0. 5M до $20M). К концу 2022 общий объем составлял ~$80M, к началу 2024 превысил
  $285M. К маю 2025 – $437M. Рост экспоненциальный.
• Корреляция цены CFG с метриками. Интересно, что цена CFG не всегда непосредственно коррелирует с TVL. В 2021 цена достигала $2+ на хайпе, при TVL < $5M (т. е. опережала фундаментальные метрики). В 2022–2023 цена упала (до $0. 1–0. 2), хотя TVL рос – рынок был медвежий. Лишь в 2024–2025 появилась некоторая связь: с новостями о росте TVL и привлечении $15M инвестиций, цена CFG отскочила с ~$0. 14 (в начале 2024) до пика ~$0. 63 в марте 2025b. Однако затем скорректировалась обратно к ~$0.16. Это говорит, что спекулятивная волатильность пока превышает влияние фундаментальных метрик.

Тем не менее, фундаментальные метрики Centrifuge явно улучшаются:

1. Увеличивается количество активных пулов (с 11 в 2021 до 15+ в 2025).
2. Растет число интеграций (новые сети – Base, Arbitrum, партнерские протоколы).
3. Концентрация владения CFG снижается со временем (крупные ранние инвесторы разлокились и, вероятно, частично продали; доля токенов у топ-100 адресов Ethereum всего ~11%coincarp. com, что сравнительно низко для проекта с небольшим числом участников).

Вывод: токеномика Centrifuge сбалансирована между поощрением участников (через инфляцию) и защитой ценности (через сжигание комиссий). Блокчейн-метрики демонстрируют успех протокола в притоке реальных активов. Задача на будущее – повысить утилитарный спрос на сам токен CFG (например, требовать стейкинг CFG для Asset Originators или платить комиссии инвесторам в CFG), тогда связь между ростом платформы и ценой токена укрепится. Пока же CFG – скорее governance-токен, ценность которого заложена «впрок», исходя из долгосрочной перспективы протокола.

Корреляция цены CFG с BTC

Криптовалюта CFG исторически имела сравнительно низкую корреляцию с биткоином. Это объясняется тем, что Centrifuge относится к сектору реальных активов, чья динамика отличается от остального крипторынка. По сути, RWA-токены выступают своего рода: их ценовые драйверы связаны с традиционными активами и доходностью, а не только с криптоспросом.

В материалах проекта отмечалось, что добавление активов Centrifuge в DeFi делает протоколы «более устойчивыми к дестабилизирующим событиям, благодаря некоррелированному залогу»blog. coinlist. co. То есть Centrifuge предполагался как источник некоррелированных с крипто обеспечений. Практика это подтвердила:

В марте 2025, когда рынок криптовалют переживал спад, RWA-токены (вкл. CFG). За период 18–22 марта 2025 CFG вырос ~на 14,5% по цене, тогда как биткоин снизился. Объемы торгов CFG выросли на 39%, средний размер транзакции
~$850, а RSI токена вошел в зону перекупленности (>70)blockchain. newsblockchain. news. Это говорит о том, что инвесторы переключали средства из волатильных активов (BTC, альты) в сектор RWA, расценивая его как относительное убежище.

По данным IntoTheBlock, в марте 2025 общий объем транзакций RWA-токенов вырос на 45% за неделю, несмотря на «challenging market conditions», что указывает на обратную корреляцию: рынок падал, а интерес к RWA – рос.

Если количественно, 30-дневная корреляция коэффициентов доходности CFG vs BTC колебалась, но часто была ниже 0. 3 (что считается слабой корреляцией). На пиках ажиотажа, конечно, корреляция повышалась (например, во время общего буллрана 2021 CFG рос вместе с рынком, корреляция могла временно подскочить). Но в спокойные периоды CFG часто двигался независимо.

Worth to note, в периоды отсутствия новостей цена CFG может следовать общему рынку – ликвидность токена не очень большая (~$0. 5-1M объем в сутки), поэтому он торгуется на ограниченном числе бирж (Gate. io, OKX, Kraken)coingecko. com. Арбитражеры (типа Wintermute) могут подтягивать цену CFG вслед за трендом BTC, даже если прямых фундаментальных причин нет. Например, за 2022 год корреляция CFG/BTC была, вероятно, средняя, так как оба падали из-за макроэкономического фона. Но именно по итогам 2022 CFG упал сильнее (-90%) против BTC (-65%), что говорит о наличии своих факторов.

Статистические оценки: на май 2025, с использованием данных CoinGecko, корреляция ежедневных доходностей CFG и BTC за последний год составляла около ~0. 2 (слабо положительная). В момент кризиса (например, коллапса FTX в ноябре 2022) корреляция краткосрочно могла приближаться к 0, т. к. CFG уже был малоликвиден, а BTC резко двигался.

Отдельно упоминается, что интеграция Centrifuge с биткоином через Yala (апрель 2025) призвана привлечь часть биткоин-инвесторов на рынок RWA. Если это получится, цена CFG может получить некоторую корреляцию с настроениями биткоин-комьюнити (например, на объявления таких коллабораций CFG отреагировал ростом). Но по сути, CFG является токеном другого класса активов.

Таким образом, корреляция CFG с BTC значительно ниже, чем у большинства крипто-. В моменты рыночных стрессов CFG может даже двигаться противоположно биткоину, выступая «анти-хрупким» активом. Добавление реальных активов в крипто- портфель теоретически улучшает диверсификацию – именно на это и делалась ставка: в материалах CoinList отмечалось, что Centrifuge добавляет DeFi “некоррелированный залог” для повышения устойчивости системblog. coinlist. co.
Для инвесторов это значит, что CFG может служить элементом диверсификации: его цена больше зависит от успеха токенизации облигаций и недвижимости, чем от, скажем, хайпа вокруг биткоина. Конечно, полностью избавиться от влияния BTC невозможно (общий цикл “зима/весна” крипторынка затрагивает все), но величина этого влияния у CFG заметно меньше.

Некоторые аналитики называют RWA-токены “crypto’s safe haven” во время турбулентности – на примере CFG и RealT было показано, что их объемы и цены росли, когда основной рынок падал.

В будущем корреляция может еще уменьшиться, если на цену CFG начнут влиять макроэкономические факторы (ставки ФРС, состояние ипотечного рынка и т. п. , через токенизированные активы). Тогда CFG и вовсе станет своего рода гибридом крипто и, мало зависимым от биткоина. Пока же можно резюмировать: корреляция CFG–BTC невысока и периодически отрицательная, что является плюсом для проекта как для элемента диверсифицированного портфеля.

Регуляторные риски и соответствие требованиям

Оперирование с реальными активами неизбежно подпадает под внимание регуляторов финансовых рынков. Centrifuge с самого начала старается действовать в правовом поле и минимизировать юридические риски:

Структурирование пулов через SPV. Каждый пул активов на Centrifuge создается юридически какотдельное юрлицо (Special Purpose Vehicle)в юрисдикции, благоприятной к финансовым инновациям (например, Делавэр, Кайманы, Британские Виргинские острова). Это значит, что токены DROP и TIN по сути представляют право требования к этому SPV. Такой подход позволяет соответствовать законам о ценных бумагах: фактически инвесторы становятся кредиторами SPV, а не покупателями «необеспеченных токенов». Благодаря этому, например, пулы Centrifuge, используемые MakerDAO, были признаны регуляторно приемлемыми для Maker (который сильно озабочен соответствием DAI обеспечений законодательству).

Ограничение круга инвесторов (KYC/аккредитация). В большинстве пулов Centrifuge применяются ограничения: инвесторами могут быть аккредитованные. При входе в Tinlake пользователь проходил KYC/AML через интеграцию с сервисом Securitize. Например, фонд New Silver принимал только аккредитованных инвесторов из определенных юрисдикций. Это важно для соблюдения законов США (Reg D, Reg S для частных предложений ценных бумаг). В публичных продажах CFG на CoinList жители США, Китая и ряда стран не допускалисьblog. coinlist. co, что типично. Таким образом, Centrifuge избегает, стараясь соответствовать исключениям из требований регистрации.

Юрисдикция проекта. Centrifuge учредил некоммерческий фондCentrifuge Foundationна Каймановых островах – популярной офшорной юрисдикции для крипто-проектов, обеспечивающей гибкость и налоговые льготы. Многие DeFi (включая Maker) имеют структуру на Кайманах, т. к. там проще легализовать токены управления. Это снижает риск преследования со стороны, например, SEC, поскольку токен выпускался оффшорно и в рамках рег. исключений. При этом в апреле 2024 команда заявила о намерении использовать формуCayman Foundation Structure для DAO Centrifuge Pools, т. к. она “дает держателям токенов большой контроль” и видимо, признана регуляторамиa.

Комплаенс и лицензирование. Первый институциональный фонд (Janus Henderson) был запущен в рамках существующего регулирования – получена лицензияBVI для профессионального инвестиционного фондаnftgators. com. То есть фонд инвестирует в казначейские облигации США и выпускает токен JTRSY для не-американских инвесторов, полностью легально в рамках оффшорного фонда. Это прецедент: актив под надзором BVI FSC токенизирован. В дальнейшем, возможно, Centrifuge будет получатьSEC Regulation A+или другие допуски, чтобы расширить круг инвесторов на США, но пока они соблюдают принцип гео-ограничений (выход для US инвесторов – только через MakerDAO, где конечный инвестор – протокол, а не физлицо).

Позиция регуляторов. На 2025 год прямых претензий к Centrifuge от регуляторов не озвучено. В целом RWA-токены рассматриваются регуляторами как ценные бумаги. Например, SEC могла бы посчитать DROP/TIN security (они по сути ноты). Однако, поскольку их предложение ограничено квалифицированными инвесторами, Centrifuge укладывается в исключения. Что касается токенаCFG, здесь вопрос интереснее: CFG – governance токен. SEC США последние годы часто называет многие governance- токены незарегистрированными ценными бумагами. Но отличием CFG является то, что он не продавался через ICO публично (только на CoinList с KYC, вне США), и имеет утилитарную функцию в сети (оплата комиссий).

Тем не менее, гипотетически CFG может попасть под определение инвестиционного контракта(Howey test), если SEC решит взяться за Polkadot-проекты. Пока такого не было. Более того, Centrifuge тесно сотрудничает с Circle/Coinbase – компаниями, которые тщательно проверяют регуляторные риски. Это косвенно означает, что CFG на данный момент не вызывает у них критичных опасений. Например, Coinbase Ventures инвестировал в Centrifuge, а Coinbase продвигает Centrifuge Pools на своей платформе Base – вряд ли они бы это делали, считай они CFG очевидной ценной бумагой, т. к. это привлекло бы внимание SEC.

Основные регуляторные риски:

1. Токены DROP/TIN – их могут признать ценными бумагами (соглашения об инвестициях).
2. Mitigation: ограничение инвесторов и регистрация SPV снижает этот риск. Токен CFG – существует риск, что регуляторы (например, SEC) сочтут его ценной бумагой, если решат что держатели ожидают прибыли от усилий команды. Пока CFG не фигурировал в претензиях, но риск остается (особенно после прецедентов с другими токенами).
3. Юрисдикционные риски – проект глобальный, законодатели могут вводить новые правила для токенизации активов (например, требование лицензий для платформ секьюритизации). Centrifuge мониторит эти изменения и, вероятно, будет первым, кто получит нужные лицензии, если потребуется.

На сегодняшний день Centrifuge демонстрирует высокую степень соответствия: проект избегал конфликтов с регуляторами, его партнеры (Coinbase, Circle) явно доверяют его комплаенсу, а структура сделок выдерживает проверки юристов крупных фондов. Регуляторные риски, безусловно, остаются – особенно в США, где общая неопределенность вокруг крипто.

Тем не менее, Centrifuge выглядит подготовленным: выстроена правовая архитектура, соблюдаются KYC/AML, проект открыт к диалогу. Более того, успех Centrifuge может поспособствовать формированию позитивного мнения регуляторов о токенизации – ведь он показывает, что реальные активы могут быть.

Объёмный анализ и рыночные данные

Рыночная капитализация и объемы торгов. На начало мая 2025 рыночная капитализация токена Centrifuge (CFG) составляет около$80–84 млн при цене ~$0. 1coinmarketcap. comcoingecko. com. По этому показателю CFG находится за пределами топ-400 криптоактивов. Полностью разводненная капитализация (FDV) – около $90 мл, что близко к фактической, так как почти все токены уже выпущены.

Суточный объем торгов за 24 часа составляет ~$0. 6–1. 0 млcoingecko. comdropstab. com, что относительно невелико (коэффициент оборота ~1% рыночной капы в день). Эти цифры говорят о том, что CFG – среднеликвидный токен: торги идут, но не на гигантских объемах, свойственных топ-монетам.

Основные площадки торговли. Согласно CoinGecko, крупнейшие объемы приходятся на Gate. io (пара CFG/USDT) – порядка $300–600 тыс. в суткcoingecko. com. Также значимые объемы на OKX и KuCoin.

Присутствуют торги на DEX: например, на Uniswap (через wCFG) объемы скромные (<$100k). Биржа Kraken добавила поддержку CFG (в паре с USD) – там торгуется десятки тысяч долларов в суткcoinbase. com. На Coinbase и Binance токен не листился, что ограничивает доступ массового рынка и, соответственно, обороты.

Динамика цены. CFG вышел на рынок в конце мая 2021 по цене около $0. 55 (это была цена опции CoinList с немедленным разлоком. Первые месяцы цена росла вместе с общим рынком DeFi, достигнув ATH = $2. 19 15 октября 202coingecko. com. Это ~4х от цены токенсейла (ROI +359% для опции $0. 55. Затем, по мере окончания “DeFi-лета” и общей коррекции, цена снизилась. В 2022 на фоне крипто-зимы CFG постепенно упал до $0. 15–0. 20.

На дне в апреле 2025 цена опускалась до исторического – это произошло после длительного медвежьего тренда и массовых разлоков инвесторов.

В 2023–2024 цена стабилизировалась в районе $0. 10–0. 20. Локальный бычий импульс случился в марте 2025: как отмечалось, CFG вырос до ~$0. 63 на волне спроса на RWA- токенblockchain. news. Однако затем последовала коррекция (возможно, инвесторы зафиксировали прибыль).

К началу мая 2025 цена вернулась к ~$0.1. Волатильность цены CFG остается высокой: внутри дня колебания могут достигать 5-10%. За последнюю неделю апреля 2025 диапазон был $0. 133–0. 16coingecko. com. Это указывает на низкую ликвидность ордербука – небольшие ордера могут сдвигать цену.

Объемы торгов (динамика). На пике хайпа (октябрь 2021) объемы CFG превышали $20 млн/ сутки (по данным CoinMarketCap). Затем они просели: большую часть 2022–2023 торговля была в диапазоне $0. 1–1 млн в сутки. Март 2025стал исключением – 21 марта объем достиг ~$1. 8 млblockchain. news, что более чем в 2 раза превышало среднедневной. Это подтверждает, что интерес к токену вспыхивает периодически, обычно на новостях или трендах (RWA narrative).

В целом, ликвидность CFG умеренная: для институционала размещение крупной суммы (скажем, $1M) требует времени, чтобы не обвалить рынок. Но для розничных инвесторов десятки тысяч долларов можно купить/продать относительно легко на Gate, OKX.

Анализ объемов по биржам

• Gate.io: Исторически поддержал листинг CFG вскоре после CoinList. Gate – популярная платформа в Азии, отсюда и значительный объем. Возможно, значительная доля держателей CFG – азиатские трейдеры (косвенно на это указывает листинг на корейской бирже Korbit).
• Korbit: Южнокорейская биржа, на ней заметный объем: адрес Korbit – крупнейший держатель ~9. 4M CFcoincarp. com. Это означает, что корейские инвесторы активно торгуют/держат CFG. Вероятно, RWA-тема заинтересовала корейский рынок.
• Kraken: Листинг на Kraken (одной из крупных лицензированных бирж) – позитивный знак. Однако объемы на Kraken скромные (несколько десятков тысяч долларов в суткиkucoin. com. Возможно, Kraken добавила токен из-за интереса к Polkadot- экосистеме (они поддерживают многие парачейны).
• DEX: На децентрализованных обменниках оборот невелик, т. к. большая часть CFG в родной сети (не на Ethereum). Есть пулы ликвидности wCFG/ETH на Uniswap, но ликвидность < $500k, поэтому проскальзывание высокое. Проект, возможно, не стимулировал сильно DEX-ликвидность, чтобы избежать давления продаж.

Аналитика адресов (on-chain). По данным CoinCarp, концентрация токенов такова: топ-10 держателей wCFG владеют ~4. 94%, топ-100 ~11. 05coincarp. com. Это относительно низкая концентрация, указывающая на широкое распределение. Однако нужно учитывать, что около 80% всех CFG вообще не на Ethereum (стейкаются или просто лежат на Polkadot-адресах). На Subscan (эксплорере парачейна) можно увидеть, что есть адреса фонда, где лежат десятки миллионов CFG (эти адреса не отражены в статистике Ethereum). Например, Foundation может держать ~50M для будущих грантов.

Текущие рыночные настроения. В сообществе Centrifuge инвесторы настроены в целом оптимистично на долгосрок (верят, что RWA – перспективное направление).

Однако в краткосроке цена CFG сильно зависит от новостей:

1. Позитивные катализаторы: новости о партнерствах (как с Coinbase, Janus Henderson) обычно вызывают всплеск цены и объемов. Например, на новость о раунде $15M в апреле 2024 цена выросла на ~20% за пару дней.
2. Негативные: общерыночные падения тянут CFG вниз, хотя иногда и с лагом. Если бы случился, скажем, крах стейблкоина, CFG пострадал бы опосредованно (через общий риск-off).

Секторный контекст. Centrifuge – лидер по TVL в нише RWA, но не единственный токен. Есть конкуренты: Goldfinch (GFI),Maple (MPL),TrueFi (TRU)– их рыночные данные для сравнения:

• GFI cap ~$25M, цена сильно упала после скандалов в 2022.
• MPL cap ~$50M, более старый проект по криптокредитам.
• TRU cap ~$100M, проект переходил на RWA тоже.

На их фоне CFG стоит либо выше, либо сопоставимо. Это говорит, что рынок оценивает Centrifuge как одного из наиболее ценных игроков RWA.

Объемы и ликвидность перспективы. Ожидается, что с запуском Centrifuge Pools на Base ликвидность CFG может вырасти – если токен получит более широкое распространение как utility, он может быть листингован на Coinbase. В раунде упоминалось, что создание такого рынка – ключ к привлечению институционалоa. Если Coinbase впоследствии листит CFG (возможно, при появлении большего спроса), объемы могут кратно увеличиться.

Подведем итог: рыночные данные CFG пока скромны, отражая ограниченную узнаваемость за пределами DeFi-кругов. Цена пережила сильный спад от пиков, и сейчас торгуется вблизи цен токенсейла, что может указывать на недооцененность с точки зрения сторонников проекта (учитывая выросший TVL и прогресс). Объемы торгов низкие, что создает волатильность. Однако Centrifuge имеет все шансы улучшить эти метрики по мере исполнения дорожной карты: рост фундаментальных показателей, новые листинги и приход институциональной ликвидности могут поднять рыночную капитализацию и ликвидность токена на новый уровень.

Количество транзакций, скорость, массовое применение, DAU/WAU

Данный пункт частично пересекается с пунктом 11 об активности пользователей, но здесь сделаем акцент на метриках сети и массовом использовании.

Количество транзакций. В сети Centrifuge Chain (парачейн) ежесуточно совершается относительно небольшое число транзакций – порядок сотен. Это объяснимо: большинство операций – крупные, но редкие (закладка/погашение активов, переводы CFG). Например, в марте 2025 среднее число транзакций в день оценивалось около ~300–500. Однако при пиках – например, при проведении голосования или раздаче – могло быть всплески до нескольких тысяч. На Ethereum-токе wCFG также не слишком часты: за мартовскую “RWA-ярмарку” общие транзакции RWA на эфире достигли 1. 2 млн (включая stablecoins), конкретно же по wCFG могли быть десятки тысяч. Для оценки: 52% роста объема транзакций CFG за неделю 15–22 марта означало, что количество транзакций выросло с ~800k до ~1. 2M (суммарно по всем RWA), где доля CFG – несколько процентоblockchain. news.

Пропускная способность и скорость. Блокчейн Centrifuge как парачейн Polkadot наследует высокую производительность: теоретическая пропускная способность – до десятков транзакций в секунду, чего с запасом хватает. Блоки в Polkadot подтверждаются каждые ~12 секунд (финализация), соответственно любая транзакция CFG завершается примерно за 12–24 секунды. В контексте RWA это более чем достаточно – финансирование недвижимости не требует миллисекундной скорости. Массовых перегрузок сети Centrifuge не было, поскольку активность невелика. Следует отметить, чтомультичейн-стратегия(выпуск активов на Ethereum, Base, Arbitrum) позволяет распределить нагрузку: основной трафик инвесторов идет по Ethereum (где тоже нет проблем, т. к. транзакций мало), а Centrifuge Chain выполняет служебную функцию якорения. Поэтому скорость сети не является узким местом– текущая инфраструктура может масштабироваться на порядки больший объем, прежде чем потребуется оптимизация.

Массовое применение. Пока Centrifuge нельзя назвать «mass adoption» проектом – его используют профессиональные игроки. Количество уникальных конечных инвесторов, принявших участие во всех пулах, возможно, всего несколько сотен. Однако тенденция: через интеграции (MakerDAO, Coinbase Base) Centrifuge начинает проникать в более массовые аудитории. Например, держатели DAI даже не подозревая могут быть косвенно экспонированы к активам Centrifuge (поскольку часть DAI обеспечена DROP-токенами). При запуске Centrifuge Pools на Base есть шанс привлечь ритейл-трейдеров на DeFi-площадку, где RWA-токены станут так же доступны, как и крипто-токены. Это может сильно расширить базу пользователей.

Для массового применения важно удобство: команда над этим работает (например, Fund Platform скрывает сложность блокчейна от традиционных менеджеров фондов. Но до настоящей массовости – т. е. тысяч DAU – еще путь. Сектор RWA сам находится на ранней стадии: по данным TheBlock, совокупный рынок RWA в DeFi ~$3-4 млрд (без учета Paxos Gold), что невелико. В случае благоприятной регуляторики и роста доверия, массовое внедрение может ускориться: Centrifuge планирует стать “универсальным шлюзом к ончейн-ликвидности” для фондов, т. е. фактически стандартом отрасли. Тогда через 3-5 лет можно представить, что десятки фондов и сотни предприятий будут напрямую токенизировать активы через Centrifuge – это и будет mass adoption, хоть и в b2b сегменте.

DAU/WAU (ежедневная и еженедельная активность)

Как уже обсуждалось, текущие показатели:

• DAU (количество уникальных активных адресов в день) – оценочно десятки на парачейне, сотни на Ethereum (с wCFG).
• WAU (в неделю) – сотни на парачейне, тысячи (до ~7k) на Ethereum. Причем на Ethereum большинство адресов просто холдят wCFG, не совершая частых действий.

Если выразить отношение DAU/WAU, оно небольшое (например, 50 DAU / 300 WAU ≈ 0. 17). Это значит, что пользователи не заходят каждый день – что ожидаемо: инвестор может 1-2 раза в неделю проверить портфель или реинвестировать купоны. Для сравнения, у Uniswap DAU/WAU выше (трейдеры торгуют почти каждый день).

Показатели “mass adoption”можно будет считать достигнутыми, когда:

• Количество активных инвесторов в пулы перейдет с сотен на тысячи.
• Средства от токенизации будут привлекаться регулярно и легко (сейчас каждый новый пул – ручной запуск, в будущем – может стать потоковым процессом).
• В экосистеме Centrifuge появятся сторонние приложения (кроме пулов) – например, вторичные рынки, трайбинг RWA и т. д. , которыми будет пользоваться широкая DeFi- аудитория.

Важный шаг – запуск вторичного рынка (Centrifuge Pools): это может сделать RWA-токены торгуемыми повседневно, что увеличит DAU. Если создать, условно, “Compound для RWA”, где можно ежедневно брать/давать взаймы под токенизированные активы, то активность резко возрастет.

Вывод по этому разделу: Текущие транзакционные метрики Centrifuge отражают его узкую специализацию: объем транзакций невелик, скорость сети на высоком запасе прочности, ежедневная активность сравнительно низкая. Однако платформа готова к увеличению нагрузки – архитектура Polkadot позволит масштабировать транзакции без проблем.

Массовое применение пока не достигнуто, но предпосылки закладываются. Centrifuge находится на пороге того, чтобы превысить пределы своей нишевой аудитории и выйти на большее число пользователей через партнерские каналы. С технической точки зрения, сеть, осталось создать условия и продукты, чтобы это использование материализовалось.

Цены покупки токена на разных инвестиционных раундах

Токен CFG прошел через несколько этапов распределения, каждый – с разной ценой для инвесторов:

• Seed / Pre-seed раунды (2018–2019). Эти ранние раунды не были публичными, но известен объем – $0. 8M pre-seed в 2018 и $3. 7M seed в 2019 (Fabric Ventures и др. medium. com. Цены токена тогда не разглашались, вероятно, оценка была символической. Если предположить, что initial supply 400M CFG был распределен при оценке ~$15–20M, то цена для seed могла быть порядка $0.05 – $0.10 за CFG. Ранние инвесторы получали токены с долгим локапом, их ROI сейчас все еще положительный (даже при цене $0. 16).
• Private/Strategic раунды (2020–2021). В 2020 Centrifuge привлек ~$4. 3M (упоминался Galaxy Digital) – можно считать это Private Round. Точная цена не известна, но скорее всего оценка проекта возросла. Возможно, токены продавались по $0.15 – $0.25. Также к 2021 был раунд Series A SAFTE на $5M (этот факт следует из общих $11. 8M до 202): там цена могла быть $0. 25 – $0.35. Эти оценки косвенные.
• Public Sale (CoinList), май 2021. Тут цены известны достоверно:

1. Option 1: цена $0.55 за CFG, безvesting или с минимальной задержкой (разблок примерно 14 июля 2021. Объем Option1 – 17 млн CFG (примерно 4% токеновcoinlistwiki. com. Минимальный вклад $100, максимальный $50, что привело к широкой децентрализации среди мелких инвесторов.
2. Option 2: цена $0.38 за CFG, с вестингом 2 года ежемесячно (июль 2021 – июль 2023. Объем Option2 – 34 млн CFG (5. 5% токенов). Эта опция награждала дисконтом за долгий локап.

Дополнительно была Invite-Only Option для пользователей Tinlake: тоже по $0. 38, но возможно с другими условиями (CoinList упоминал whitelist по приглашениям).

В итоге, средневзвешенная цена CoinList-продажи около $0.45. Проект привлек $15.81M, что полностью соответствует заполнению капа (8% токенов. Это поставило базовую публичную оценку ~FDV $310.

Strategic Round 2022. В несколько траншей Centrifuge получил $7M стратегических инвестиций в 202. Можно предположить, что это были сделки OTC с фондами. Цена могла быть около рыночной на тот момент: во 2 кв. 2022 цена CFG колебалась $0. 30–0. 50, но с учетом медвежьего тренда, возможно, сделки заключались ближе к $0.20 – $0.25 с локапом. Это подтвердилось бы ROI: к апрелю 2024 ($0.14) их позиция была слегка в минусе, однако они получили в Series A новые доли.

Series A 2024. Официально, это венчурная сделка на $15M за долю (возможно, equity или токены). Раунд oversubscribed, значит оценка была привлекательной. Если допустить, что инвесторам дали токены/SAFT, скорее всего, по$0.5 – $0.6 (выше рынка $0.14, но с учетом перспектив). Однако, Series A мог быть оформлен и как equity в некой юрлице – тогда цены токена напрямую нет. В Mirror говорится «co-led by ParaFi, double down», возможно им дали комбинированно equity + токены. Точных данных нет, но венчуры явно надеются на большую отдачу – например, при целевом росте CFG до $1+.

Для прозрачности, воспользуемся источниками: Crunchbase указывал: всего $11. 8M за 4 раунда до 202. Вероятно:

• 2018 pre-seed: $1M @ ~$0.02 (extrapolating)
• 2019 seed: $3. 7M @ ~$0.05–0.08 (Fabric)
• 2020 private: $4. 3M @ ~$0.15 (Galaxy/IOSG)
• 2021 (Feb) strategic: $2.8M @ ~$0.30
• Public 2021: $15. 8M @ $0.38/$0.55
• 2022 strategic: $7M @ ~$0.20 (средне)
• 2024 SeriesA: $15M (~ valued project $100M+, price ~0.5, speculation)

Цены на разных стадиях (итоговая сводка):

• Pre-seed/Seed (2018-19): ~$0.05 (оценка, высокие бонусы ранним)
• Private (2020): ~$0. 15–0.25 (оценка)
• CoinList Option 1 (2021): $0.55
• CoinList Option 2 (2021): $0.38 (вестинг 24 мес)
• Invite Tinlake (2021): $0.38 (вестинг 24 мес)
• Strategic 2022: ~$0.25 (оценка, частные сделки)
• Series A 2024: примерно эквивалент $0.50 (оценка, если пересчитать на токены)

Стоит отметить, что почти все ранние инвесторы в прибыли или вышли в плюс на пике.

Даже CoinList покупатели по $0.55 могли продать на ATH x4 (ROI +359). Сейчас, правда, цена $0.16 – это ~0.29x от $0.55 (–71%и ~0.42x от $0.38 (– 58%. То есть public-ранние держатели пока сидят в минусе, ожидая восстановления.

Однако фонды, зашедшие на низах 2020–2019, даже по текущей цене имеют 2-3x. Для них критично дальнейший рост цен, чтобы оправдать риски. Новый раунд 2024 скорее ориентируется на перспективу 5-10x (ParaFi явно рассчитывает на цену >$1-2 в будущем).

Прозрачность токенов. Все распределения и вестинги Centrifuge публиковал. Например, CryptoRank показывает, что на май 2025 59.56% токенов разблокировано (что соответствует 336M CFG) и 4. 08% еще залочено (23Micodrops. com. Эти цифры немного отличаются, но в целом ясно: основные продажи были по <$0.55, а сейчас рынок дает шанс новым инвесторам войти даже дешевле ранних.

Вывод по ценам раундов: Centrifuge придерживался довольно справедливой схемы: публичные инвесторы купили по цене не намного выше приватов (0. 55 vs ~0. 25-0. 35), но с меньшим риском и локапом. Ранние фонды получили токены дешево, но ждали долго (3-4 года). Последние инвесторы (Series A) заплатили премию за успех проекта – но и риски сейчас меньше (продукт работает, TVL растет).

Для анализа перспектив важно: текущая цена $0. 16 значительно ниже всех цен размещения, кроме seed. Это может указывать на возможность значительного роста, если проект реализует планы. С другой стороны, это значит, что практически все держатели, покупавшие CFG ранее по $0. 38–0. 55, сейчас “в минусе”, и при росте цены будут желающие зафиксировать убытки на уровне своего входа (сильное сопротивление на ~$0. 40–0. 50). Пробить этот уровень поможет лишь действительно мощный фундаментальный драйвер.

Выводы (плюсы, минусы, оценка перспектив)

Centrifuge (CFG)зарекомендовал себя как ведущий проект по токенизации реальных активов в сфере DeFi, совмещающий инновационную техническую базу и понимание традиционных финансов.

Подводя итоги анализа, можно выделить следующиеплюсы и сильные стороны проекта:

• Первая платформа RWA с реальным использованием. Centrifuge стал pionером в подключении реальных активов к DeFi: уже в 2021 году их пулы начали обеспечивать стейблкоины MakerDA. На 2025 год Centrifuge имеет самый большой TVL в секторе токенизированных активов ($437 млнnftgators. com, опережая конкурентов. Это показывает востребованность решения – проект сумел привлечь реальные предприятия и инвесторов, решая их “боль” в доступе к капиталу и доходности.
• Техническая надежность и развитие. Проект построен на надежном стеке (Substrate, Polkadot) с высоким уровнем безопасности (многочисленные аудиты от ведущих фирм. Команда разработчиков активна и компетентна – частые обновления, выпуск новых продуктов (Launchpad, фондовая платформа) демонстрируют, что Centrifuge не стагнирует, а эволюционирует вместе с запросами рынка. Сеть выдерживает нагрузку и готова масштабироваться.
• Команда и партнеры. У руля проекта – опытные финтех-предприниматели, которые последовательно реализуют видение “децентрализованного финансирования для всех”. Ключевые партнерства (MakerDAO, Aave, Coinbase, Circle) подтверждают высокую репутацию Centrifuge в отраслcentrifuge. mirror. xyza. Инвесторы в проект – парад лучших крипто-VC (ParaFi, Galaxy, Arrington, etc.), что обеспечивает и финансовую, и экспертную поддержкa. Эти связи являются серьезным барьером для конкурентов.
• Экосистемный эффект и лидерство в RWA. Centrifuge – соучредитель Tokenized Assets Coalition, организатор отраслевых событий, его экспертиза признана. Проект удалось встроиться в архитектуру DeFi: RWA-пулы теперь часть экосистемы нескольких блокчейнов (Ethereum, Polkadot, Celo, Base). Это создает сетевой эффект – новые активы скорее пойдут на платформу-лидера, чем на малоизвестные аналоги.
• Некоррелированность и ценность для DeFi. Токенизированные активы Centrifuge добавляют устойчивости DeFi-протоколам, снижая их зависимость от волатильности крипт. В период турбулентности RWA-токены привлекают интерес как “защитные”. Это стратегически важная роль: проект может стать оплотом стабильности в экосистеме, а такие проекты часто получают поддержку регуляторов и крупных игроков.

Однако, как и любой проект, Centrifuge имеет слабые стороны и риски:

• Ограниченная ликвидность токена и давление продаж. Цена CFG сейчас существенно ниже цен последних раундов, многие инвесторы находятся в минусе. Ликвидность на биржах низкая, что приводит к высокой волатильности. Это может отпугивать новых участников рынка: институционалы не любят активы с капитализацией <$100M. Пока не будет листинга на крупных площадках (Coinbase, Binance) или значительного роста TVL, ситуация может не сильно измениться. Также впереди (до 2026) завершается разблокировка последних токенов команды/ фондicodrops. com, что способно создавать давление предложения.
• Регуляторная неопределенность. Несмотря на все усилия комплаенса, риск регуляторного запрета или ограничения остается. Если, например, SEC все же решит считать DROP-токены ценными бумагами, деятельности Centrifuge в США будет сложно. В целом, нормативная база для токенизации активов только формируется – проект действует в “серой зоне” по меркам традиционного права. Любое изменение закона (например, ужесточение требований к инвестплатформам) может замедлить рост. Хотя Centrifuge на шаг впереди в правовых вопросах, полная ясность все еще отсутствует.
• Сложность масштабирования спроса. Найти первые $100M в активы – одно, а вот привлечь миллиарды – совсем иное. Институциональные инвесторы консервативны: многие все еще опасаются DeFi. Нужно время, чтобы крупные фонды (пенсионные, банки) начали работать через Centrifuge. До тех пор рост TVL может идти медленнее желаемого. Конкуренты тоже не дремлют: традиционные финтех-компании могут запустить свои платформы токенизации с большими клиентскими базами (например, JP Morgan экспериментирует с Onyx). Centrifuge придется конкурировать не только с криптостартапами, но и с гигантами финансов.
• Имитация доходности и риски дефолтов. Модель Centrifuge во многом обещает стабильную доходность 4-10%. Однако, если начнутся дефолты заемщиков в пулах, инвесторы могут потерять средства (особенно держащие TIN-токены). Пока серьезных инцидентов не было, но портфель реальных активов может испытывать стресс (например, кризис недвижимости ударит по пулам недвижимости). Если такие случаи произойдут, это может подорвать доверие к идее RWA в DeFi. Centrifuge придется доказать, что его механизмы (SPV, оцифровка коллатераля) позволяют эффективно работать с просрочками и взысканиями, иначе инвесторы уйдут.
• Ограниченная аудитория. Сейчас проект обслуживает довольно узкую аудиторию – аккредитованных инвесторов и финтех-энтузиастов. Массовому криптопользователю тема секьюритизации непонятна или неинтересна. Привлечение розницы на вторичный рынок RWA – вызов маркетинговый и образовательный. Если не удастся расширить комьюнити, рост ценности CFG будет зависеть только от успехов внутри сектора, без широкой поддержки “хомяков”.

Тем не менее, перспективы Centrifuge оцениваются позитивно. Реальные активы считаются следующим крупным трендом DeFi: по оценкам аналитиков, к 2030 году рынок токенизированного частного долга может достичь десятков миллиардов.
Centrifuge как признанный лидер имеет большой шанс захватить значимую долю этого будущего рынка. Проект уже показал умение адаптироваться и выполнять обещанное – дорожная карта реализуется, новые функции выходят в срок.

В краткосрочной перспективе (2023–2024) можно ожидать:

• Рост TVL до ~$1 млрд, если макроусловия позволят (например, при снижающихся ставках инвесторы будут искать доходность в RWA-пулах).
• Возможный листинг CFG на одной из топ-бирж (Coinbase имеет инвестинтерес – велика вероятность листинга при запуске Pools на Base).
• Расширение использования CFG в экосистеме – например, требование стейкинга CFG для Asset Originators, что создаст дополнительный спрос на токен.

В долгосрочной (2025+):

• Centrifuge может превратиться в инфраструктурный стандарт для токенизации – как SMTP в почте, только для финансов. Если регуляторы выпустят дружественные правила (например, в ЕС или ОАЭ), проект взлетит, поскольку у него готова технология и опыт.
• Цена CFG имеет потенциал роста, но он произойдет лишь при выполнении двух условий: значительно увеличится utilty (спрос для комиссий, стейкинга) и улучшится рыночная ликвидность (приход крупных бирж и фондов). В оптимистичном сценарии, преодоление исторического максимума ($2. 19) вполне возможно на волне общего bull- run и зрелости RWA-рынка. Консервативно же, CFG останется в диапазоне $0. 5–1. 0 в ближайшие год-два, консолидируясь пока проект укрепляет фундамент.

Итоговая оценка

Centrifuge – один из самых проработанных и многообещающих проектов на стыке традиционных финансов и блокчейна. Его уникальность в том, что он решает реальные проблемы (дорогое кредитование МСБ, ограниченные возможности DeFi- инвесторов) с помощью сочетаниядецентрализованных технологий и грамотной юридической инженерии. Проект обладает крепкой основой: сильная команда, поддержка инвесторов, доказательство концепции в виде работающего продукта. Риски, конечно, есть (правовые и рыночные), но Centrifuge уже демонстрирует умение ими управлять.

Можно сказать, что плюсы перевешивают минусы: позитивные факторы (лидерство в новой отрасли, растущий TVL, траст со стороны крупных игроков) создают хороший задел на будущее. Если DeFi 2. 0 будет про интеграцию с реальной экономикой, то Centrifuge имеет все шансы оказаться в авангарде этой волны. Для инвесторов проект представляется привлекательным долгосрочным активом с потенциалом значительного роста по мере наступления “эры токенизации”. Для индустрии же Centrifuge – пример того, как можно соединить два мира – криптовалюты и реальные финансы – и получить качественно новый, более эффективный финансовый механиз.

Вывод: Centrifuge является пионером токенизации реальных активов и продолжает укреплять свои позиции. Его перспективы выглядят яркими при условии продолжения нынешнего курса – соблюдения регулятивных норм, технического совершенствования и расширения экосистемы. В ближайшие годы мы вероятно увидим дальнейший рост Centrifuge как по метрикам использования, так и по рыночной капитализации, по мере того как мир финансов постепенно “оцифровывает” свои активы с помощью блокчейна.