Orca DEX (ORCA)

Orca – децентрализованная биржа (dex) на блокчейне Solana, ориентированная на простоту и удобство для пользователей. Проект создан опытными участниками DeFi («OGs») с целью предоставить лучшую платформу для трейдинга и предоставления ликвидности.

В основе Orca лежит автоматизированный маркетмейкер с концентрированной ликвидностью (CLMM), обеспечивающий функциональность, сходную с классическими постоянным произведением (CPMM), но с повышенной капитализированностью.

Биржа решает проблему неэффективного использования капитала в традиционных AMM:

• LP могут сосредоточить ликвидность в целевых диапазонах цен;
• Улучшаются условия для трейдеров (меньше проскальзывания);
• Повышается доходность для провайдеров ликвидности.

Цели проекта

Цели DEX ORCA – сделать торговлю более эффективной и прозрачной, расширить спектр торгуемых активов и привлечь на DeFi традиционные финансы. Orca стремится стать «домашней страницей» для трейдинга в Solana-экосистеме, обеспечивая простой интерфейс и лучший пользовательский опыт.

Проект ориентирован на четыре группы пользователей:

1. Трейдеров – быстрые и дешевые свопы с встроенным сравнением цен Jupiter и низким проскальзыванием благодаря концентрированной ликвидности;
2. Провайдеров ликвидности – инструменты для создания позиций – как полнодиапазонных, так и концентрированных;
3. Создателей токенов – возможность разрешённого создания пулов под новые SPL-токены;
4. Билдеров – интеграция через открытый двойной аудит смарт-контрактов и SDK.

Проблемы, которые решает Orca

Классические AMM накапливают большую часть ликвидности вне актуального диапазона цен, вызывая высокий slippage на крупных сделках и низкую доходность для LP.

Orca через механизм концентрированной ликвидности (аналог Uniswap v3) позволяет LP направлять капитал именно в те ценовые диапазоны, где происходят торги, за счёт чего ликвидность используется эффективнее.

График цен ORCA

Интерфейс и безопасность

Интерфейс Orca остаётся простым: например, LP могут выбрать опцию полнодиапазонной позиции, фактически работая как в классическом пуле, если не желают активного управления позициями.

Проект также закладывает принципы безопасности и прозрачности: за 4 года работы не было ни одного взлома смарт-контрактов Orca, а процессы управления и кода максимально открыты.

Отдельно Orca придерживается «3 P» в своей философии:

• Professional – профессиональный подход к UX;
• Principled – приоритет безопасности и честности;
• Playful – игровая, дружественная атмосфера сообщества.

Миссия проекта

Суть идеи Orca – стать главным ликвидностным слоем Solana, через который проходят все обмены и куда проекты подключаются за ликвидностью. Как отмечают разработчики, Orca видит своей миссией изменение подходов к трейдингу активами и формированию ликвидности, став «доминирующим ликвидностным слоем» не только для Solana-нативных токенов, но и мостом для традиционных финансовых систем в DeFi.

Техническая структура Orca DEX

Архитектура Orca построена на смарт-контрактах Solana, реализующих AMM-пулы с возможностью концентрированной ликвидности. Первый этап (Orca v1) был запущен в феврале 2021 года и использовал модель постоянного произведения (CPMM) для пулов, аналогичную Uniswap v2. Каждый пул — это программа Solana (написанная на Rust), хранящая резервы токенов и автоматически рассчитывающая цену по формуле xy=k.

В марте 2022 года Orca перешла к более продвинутому механизму ликвидности, запустив собственный протокол Whirlpool — это реализация Concentrated Liquidity AMM (CLMM) на Solana. Whirlpools позволили LP концентрировать ликвидность в заданном диапазоне цен вместо распределения по всему ценовому спектру, что повысило эффективность использования капитала и доходы LP. Для трейдеров это означает более глубокую ликвидность около текущей рыночной цены и, следовательно, сделки с меньшим проскальзыванием, особенно на крупные суммы.

Модель AMM

Orca поддерживает как стандартные пулы (полный диапазон, эквивалент CPMM), так и концентрированные пулы (Whirlpools). В техническом плане концентрированный пул разбивает ценовой диапазон на «тиковые» интервалы и хранит ликвидность с привязкой к конкретным тикерам (ценовым границам). Это аналогично Uniswap v3, но реализовано в среде Solana с учётом её параллельной модели транзакций и аккаунтов.

Смарт-контракт Whirlpools открыт и задеплоен по проверяемому хэшу (verified build), что гарантирует соответствие исходного кода и задеплоенного бинаря. Контракт поддерживает различные уровни комиссий и параметры tick spacing — минимальный шаг цены в пуле и привязанные к нему комиссии (например, для волатильных пар шаг шире и комиссия выше — до 2%).

Взаимодействие с Solana

Благодаря высокой пропускной способности Solana, Orca обеспечивает очень быстрые сделки — в пределах нескольких сотен миллисекунд — и низкие сетевые комиссии (менее $0.001). Приложение Orca (фронтенд) напрямую обращается к смарт-контрактам Solana, а пользователи подписывают транзакции через поддерживаемые кошельки, такие как Phantom, Solflare и другие.

Для улучшения маршрутизации и цен Orca интегрирует агрегатор Jupiter: при каждом обмене встроенный инструмент сравнивает цену с внешними маршрутами, чтобы предложить пользователю наилучший курс. В случае более выгодного пути через другой DEX, интерфейс Orca автоматически направит своп через Jupiter, сохраняя при этом единый пользовательский опыт. Таким образом, Orca сочетает собственные пулы ликвидности и алгоритмы с возможностями внешнего агрегатора для достижения наилучшего исполнения сделок.

Детали реализации CLMM

В Orca Whirlpools используется механизм «tick spacing» — дискретные границы цен, на которых можно выставлять ликвидность. Каждому пулу присвоен свой параметр: например, 64 тика для комиссии 0,3%, 8 тиков — для 0,05% и так далее. Это упрощает управление позициями и расчёт прибыли.

При размещении ликвидности провайдер получает NFT-позицию, представляющую его долю. Такой NFT служит удостоверением права на ликвидность и может передаваться между адресами. Вся необходимая логика — расчёт кривых, сбор комиссий, распределение доходов — реализована в смарт-контрактах, написанных на Rust.

Важное преимущество Solana — отсутствие необходимости в сложных внешних ценовых оракулах: концентрированные пулы сами предоставляют рыночные цены и глубину. Атомарность транзакций позволяет выполнять сложные действия, такие как арбитраж между пулами, в рамках одной транзакции — будь то через Serum/OpenBook или составные инструкции внутри одной операции.

Интеграция в экосистему

Разработчики Orca предоставляют открытые SDK на TypeScript и Rust для взаимодействия с Whirlpools. Это упрощает интеграцию для сторонних приложений — кошельков, интерфейсов доходности, DeFi-протоколов. Смарт-контракты Orca прошли аудит от нескольких компаний, включая Kudelski Security, Neodyme и OtterSec, что повышает доверие к протоколу.

В октябре 2024 года Orca была также запущена в сети Eclipse — модульном блокчейне второго уровня (L2) для Ethereum, использующем Solana Virtual Machine (SVM). Это стало демонстрацией переносимости архитектуры Orca и её способности масштабироваться за пределы Solana. Всё это указывает на гибкость кода и потенциал мультичейнового развития Orca в будущем.

Бизнес-модель Orca — на чём зарабатывает протокол?

Основной источник дохода децентрализованной биржи Orca — это комиссии за свопы, то есть за торговые операции, совершаемые пользователями в пулах ликвидности. При каждой сделке пользователь уплачивает taker fee, которая затем распределяется между поставщиками ликвидности (LP), казной протокола (Orca Treasury) и Impact Fund.

Стандартная комиссия на большинстве пулов Orca составляет 0,30% от суммы сделки. Для стабильных пар она может быть ниже — от 0,01% до 0,05%, а на высокорисковых пулах доходить до 1–2%. С момента запуска токена ORCA структура распределения комиссии была обновлена:

• 0,25% получает LP (maker),
• 0,04% поступает в казну протокола,
• 0,01% направляется в Impact Fund.

Таким образом, примерно 12% от всех комиссий поступает непосредственно в казну Orca. При объёме торгов $100 млн в сутки, протокол получает около $40 тыс. дохода ежедневно. По итогам 2024 года совокупный доход казны составил $13,5 млн ($8,2 млн — в первом полугодии, $5,3 млн — во втором).

Казна протокола и управление доходами

Протокол аккумулирует доходы в кошельке Fee Treasury под управлением DAO. На февраль 2025 года на балансе казны было около $39,1 млн в различных активах, что составляет примерно 2,3% от общего TVL. Эти средства могут быть использованы для выкупа токенов ORCA, финансирования разработки или маркетинговых кампаний. Решения о распределении принимаются DAO-советом.

Важно, что Orca не взимает других сборов с пользователей — кроме торговой комиссии и минимального network fee Solana (~$0.0001). Регулярных подписок или плат за использование протокола нет.

Пулы и листинг токенов

С 2022 года Orca позволяет свободное создание пулов и листинг токенов, без дополнительных платежей. Однако новым проектам рекомендуется проводить Bootstrap-раунды через Orca или стимулировать ликвидность собственными токенами. Для этого предусмотрен механизм Double Dip, позволяющий партнёрам добавлять собственные награды LP помимо ORCA.

Сам протокол также запускает программы стимуляции ликвидности, как, например, Whirlpool-кампании для держателей Orcanaut NFT.

Прочие источники и эмиссия

Прямой монетизации вроде платных интеграций Orca не практикует. Однако на раннем этапе проект привлёк $18 млн от частных инвесторов, продав долю в токенах. Эти средства пошли на развитие.

В 2023 году Orca выпустила NFT-коллекцию с ограниченным доступом к бете. Доход от продаж был скромным, но часть комиссии от вторичных продаж (примерно 5%) поступает обратно в казну.

Кроме того, Orca участвует в партнёрских кампаниях. Например, при листинге PYUSD от PayPal протокол выделил награды ORCA для привлечения ликвидности. Такие маркетинговые расходы покрываются из заранее отложенного эмиссионного фонда.

Распределение доходов и роль токена

Комиссия в 0,04% постоянно поступает в DAO Treasury. Протокол не распределяет доходы напрямую держателям ORCA, чтобы избежать юридических рисков, связанных с признанием токена ценной бумагой. Однако накопленные средства могут быть использованы на buyback или burn, что положительно влияет на стоимость токена.

Impact Fund (0,01%) направляется на благотворительность. Это уменьшает чистую прибыль протокола на 1/88 (примерно 1,14%), но воспринимается командой как часть миссии проекта.

Устойчивая модель роста

Orca использует классическую биржевую модель: пользователи платят за обмен, LP получают вознаграждение, а протокол — свою долю. Эти средства реинвестируются в развитие экосистемы, улучшение безопасности и интерфейса. Это создаёт положительную петлю роста: больше объёмов — выше доходы — больше возможностей для развития — ещё больше объёмов.

Затраты: команда, разработка, маркетинг, безопасность

Как любой DeFi-протокол, Orca несет издержки на несколько направлений: разработка и поддержка продукта, маркетинг и комьюнити, безопасность, операционная деятельность DAO. Прямые финансовые данные о расходах ограничены, но можно оценить их по публичным решениям и косвенным метрикам.

Команда и разработка

Изначально (2021) команда Orca была очень небольшой – всего 2 основателя и несколько контракторов. Проект стартовал без внешних инвестиций, поэтому в начале работал «на энтузиазме». После привлечения $18M в сентябре 2021 началось расширение: к концу 2021 штат вырос до 8 ключевых сотрудников (распределённых по миру, с опытом работы в Google, Amazon, McKinsey и др.). Можно предположить, что значительная часть средств Series A пошла на найм разработчиков и выплату компенсаций.

Orca также активно использует собственный токен для оплаты труда: в начале 2023 DAO выделила 5 млн ORCA (5% от общей эмиссии) специально на фонд для привлечения и удержания талантов в команду (назван Contributor Grant allocation). Эти токены зарезервированы и раздаются разработчикам как гранты и бонусы – своего рода эквити-программа. Это позволяет экономить фиатные средства, но “стоит” инвесторам размывания доли. Однако решение было принято сообществом, считая что топ-разработчики окупятся ростом протокола.

Основные технические расходы Orca: разработка смарт-контрактов (Rust), фронтенда, DevOps (развёртывание, узлы RPC и пр.), тестирование и аудиты. В 2022 было проведено как минимум 2 аудита кода, оплаченных, вероятно, из привлечённых средств (аудит безопасности смарт-контракта может стоить $50–100k). В 2024 провели ещё один аудит (OtterSec) при обновлении кода.

Помимо этого, Orca запустила программу баг-баунти с максимальной наградой $500k. Для её финансирования DAO в 2023 выделила 1 млн ORCA токенов (по предложению на форуме). Эти средства будут выплачены белым хакерам в случае нахождения уязвимостей – то есть это потенциальная статья расходов на безопасность. Пока (с 2022 по нач. 2025) о крупных выплаченных баунти не сообщалось, что, вероятно, означает отсутствие серьезных находок (или их отсутствие в принципе).

Операционные расходы

Операционные расходы включают инфраструктуру: содержание серверов для фронтенда, хостинг сайта, обслуживающих API (например, для аналитики). Solana – дешёвая сеть, поэтому прямых on-chain затрат (газ) у Orca как у оператора нет. Затраты на инфраструктуру относительно невелики и покрываются, вероятно, из казны или из карманов команды (точных данных нет).

Маркетинг и комьюнити

Orca известна своим минималистичным маркетингом – вплоть до конца 2021 у проекта почти не было затрат на рекламу, рост шёл органически. Тем не менее, с 2022 Orca проводит кампании: выпуск NFT-коллекций (Orcanauts) – это требует дизайна (сделано внутренно, один из основателей – дизайнер) и небольших затрат на mint. Розыгрыши, конкурсы в соцсетях – чаще партнерские с другими проектами, расходы минимальные.

Orca не тратится на платную рекламу (нет данных о размещении баннеров или спонсировании конференций). Вместо этого ставка на партнёрский маркетинг: совместные анонсы с Solana, Binance, Upbit и др. Например, листинг на Binance и Upbit в кон. 2024 сопровождался новостными публикациями, которые, возможно, координировала команда. Присутствие на конференциях Solana Hacker House, Breakpoint – представители Orca выступали, вероятно за счёт организаторов Solana. То есть прямые маркет-бюджеты у Orca, видимо, скромные, что согласуется с идеологией «продукт говорит сам за себя».

Эффективность использования средств

Проанализировав казну DAO, можно отметить, что из $18M раунда 2021 значительная часть осталась неистраченной, либо была конвертирована в стейблкоины на казначейских кошельках. К началу 2025 у протокола было ~$39M в Fee Treasury и 40,14M ORCA в Token Treasury (не считая инвесторских и командных распределений). Эти цифры подразумевают, что команда очень разумно расходовала капитал: они не тратили казну впустую, многие процессы автоматизированы или поддерживаются небольшой командой.

Orca известна своим упором на инженерную оптимизацию – например, их фронтенд долгое время поддерживался одним разработчиком, а партнерские интеграции не требовали крупных отделов BD. Лишь после бурного роста 2023–24 появилось больше затрат: найм коммьюнити-менеджеров, модераторов (Discord, Telegram), расширение поддержки (есть отдельный support team сейчас). Но опять же, часть этих ролей компенсируется токенами через Contributor Grants.

Расходы на безопасность (аудиты, баунти) – это та область, где Orca не экономила. Три независимых аудита за 3 года – показатель серьезный, и затраты на них оправданы нулевыми взломами. Баг-баунти фонд 1M ORCA – тоже значимый вклад в предотвращение потерь. Сами потери от потенциальных хаков = 0 за всё время, следовательно, непрямо экономия сотен миллионов (предотвращенные потери пользователей, сохранение репутации).

В целом, Orca демонстрирует эффективную модель затрат: при сравнительно небольших инвестициях проект построил DEX с многомиллиардными оборотами, сохранил большую часть привлечённых средств и зарабатывает достаточно, чтобы финансировать дальнейшее развитие. Команда контролирует расходы через DAO, отчеты казны публикуются ежеквартально – это обеспечивает прозрачность. На начало 2025 Orca выглядит финансово устойчиво: имеющихся резервов хватит на много лет разработки даже без дополнительного внешнего финансирования.

Команда и ключевые фигуры Orca

Ютаро Мори (Yutaro)

Технический сооснователь, главный разработчик смарт-контрактов Orca. До Orca он работал над Ethereum 2.0 (в команде Prysmatic Labs) и участвовал во внедрении смарт-контрактов в протокол UMA (Universal Market Access). Таким образом, Ютаро принёс в Orca глубокий блокчейн-инженерный бэкграунд, понимание масштабирования и DeFi-механик. В сообществе Solana его знают как одного из ранних сторонников Rust-смартконтрактов. Ютаро менее публичен в соцсетях, но регулярно присутствует на технических обсуждениях, иногда выступает на митапах. Его вклад – архитектура AMM, разработка Whirlpools, оптимизация контракта под Solana (что видно из эффективной работы Orca на высоких нагрузках).

Грейс «Ori» Кван

Соосновательница, отвечает за продукт, дизайн и сообщество. Ори имеет междисциплинарный опыт: была дизайнером и инженером в компании IDEO (известная дизайн-фирма), работала в Coursera (EdTech) и имеет связь со Стэнфордом. Её влияние ощущается в том, что Orca славится человеко-ориентированным UX (выбранный слоган – “the most user-friendly DEX”). Ori также лицо проекта: она активно ведет Twitter (X) от имени Orca, общается на форумах, записывала подкасты «OrcaPod». Её публичность и прозрачность действий привлекли к проекту доверие. В 2021 Ori была одной из немногих женщин-фаундеров DEX, и она строила вокруг Orca дружелюбное «семейство» (сообщество называют pod – стая китов). В личных сообщениях Ori отмечала важность ценностей – поэтому появилось направление Impact Fund, уделяется внимание инклюзивности (например, интерфейс Orca интуитивен для новичков).

Остальная команда Orca

Помимо основателей, команда включает несколько заметных фигур:

• Адриан (Адри) – разработчик фронтенда, присоединился в 2021 и реализовал основные части интерфейса.
• Чуоки Лим – инженер, с 2022 ведёт SDK и интеграции, был активен в сообществе.
• Крис (эсидген) – отвечал за экономику вознаграждений, оптимизацию пулов.

Точных данных о составе core-team нет, но по упоминаниям в Discord можно оценить ядро ~10 человек. Кроме того, к 2023 сформировался DAO Council из 5 членов – это уважаемые участники сообщества (некоторые анонимны), выполняющие роль «делегатов» сообщества. Они помогают фильтровать предложения, модерировать форум и в экстренных случаях могут принимать решения быстро.

Опыт и надежность

Основатели Orca вызывали доверие у инвесторов – о чём свидетельствует участие таких фондов как Polychain, Three Arrows, Coinbase Ventures. Крис Бурниске (Placeholder) отмечал профессионализм команды Orca и приверженность миссии. Команда за всё время не попадала в скандалы, не было “разногласий на публике” или неожиданного ухода ключевых людей. Это контрастирует, например, с некоторыми другими Solana-проектами. Orca дорожит репутацией: Ori лично писала посты с извинениями за сбои интерфейса или задержки с релизами, всегда открыто объясняя причины. Такой прозрачный стиль управления повысил доверие пользователей.

Децентрализация команды

Хотя Orca начинался как стартап, со временем команда пошла на децентрализацию управления (через DAO). Разработчики “передали руль” сообществу в плане принятия больших решений – например, само создание DAO Council и грантового фонда было инициативой команды, одобренной сообществом. Основатели Orca не держат контрольных пакетов – их совокупная доля ~20% токенов (командная аллокация) с равномерным вестингом. Это означает, что власть команды ограничена, им нужно убеждать DAO для значимых действий. Тем не менее, ядро по-прежнему влияет на развитие, предлагая roadmap и реализуя его.

Публичность

Ori и Yutaro не скрывали своих личностей, их профайлы доступны, они брали участие в AMA (например, Ori была в подкасте Solana и на конференциях). Отсутствие анонимности – большой плюс для доверия (в отличие от анонимных разработчиков, которые могут исчезнуть). Также, среди советников Orca числятся известные деятели DeFi: e^{i} Ventures, Austin Virts (экс-Solana маркетинг), Reverie – это люди, которые публично поддержали проект. Это добавляет экспертности: например, Austin Virts консультировал Orca по развитию сообщества, что отчасти объясняет сильный комьюнити-менеджмент протокола.

Команда Orca сочетает техническую экспертизу и ориентированность на пользователя. Основатели – проверенные профессионалы из Ethereum/Silicon Valley сфер. За 4 года они выстроили репутацию честных, ответственных лидеров. Проект никогда не «сгорал» на обещаниях – все ключевые фичи были доставлены, средства безопасности предприняты (ни одного взлома). Сообщество доверяет команде, что видно по положительным откликам на форумах и активности в голосованиях. Это доверие – один из ценнейших нематериальных активов Orca, отличающий его от конкурентов.

Инвесторы и раунды финансирования

Orca привлекла внимание ведущих крипто-инвесторов почти сразу после запуска. Ниже представлена таблица с данными о раундах финансирования и ключевых инвесторах проекта:

Раунд возглавили три фонда:

• Polychain Capital – один из самых крупных крипто-фондов, ранний инвестор в Solana;
• Placeholder VC – фонд Криса Бурниске, специализирующийся на Web3 инфраструктуре;
• Three Arrows Capital (3AC) – на тот момент влиятельный фонд (позже обанкротившийся в 2022, но это не затронуло Orca напрямую).

Среди других участников:

• Coinbase Ventures – венчурное подразделение биржи Coinbase, инвестировавшее в экосистемные проекты Solana;
• Jump Capital – ветвь Jump Trading, активно присутствующая в Solana. Сам Jump участвовал в ликвидации последствий взлома Wormhole;
• Sino Global Capital – фонд с фокусом на Азию и Solana, известный ранними ставками на Solana-проекты;
• Solana Capital – инвестиционное подразделение Solana Labs/Фонда, поддерживающее ключевые dApp на Solana;
• Collab+Currency – крипто-фонд, инвестирующий в социальные токены и DeFi (были ранними инвесторами Uniswap);
• DeFiance Capital – сингапурский фонд, ориентированный на DeFi;
• Zee Prime Capital – европейский фонд, также инвестировавший в разные L1 и DeFi.

Практически весь список включает большинство крупных имен, поддерживающих Solana в 2021. Это говорит о высокой конкуренции за раунд – Orca удалось заручиться доверием сразу многих фондов. В анонсе Orca отмечала, что эти инвесторы «помогут сделать Orca go-to swap для экосистемы Solana».

Помимо институциональных, были ангельские инвесторы. Имена не раскрыты, но, вероятно, это лидеры мнений в Solana и DeFi, возможно члены Solana Foundation или создатели успешных проектов.

Что касается оценки (valuation) на момент раунда – она официально не разглашалась. Учитывая $18M за 9,6% токенов, можно предположить подразумеваемую полную оценку токенов ~$187,5M (FDV). В сентябре 2021 токен ORCA еще не торговался публично, но вскоре после раунда цена установилась около $5, что при 100M эмиссии даёт FDV $500M+ – выше чем при раунде, что выгодно для инвесторов. Позднее, на пике в 2021, FDV Orca превышала $2 млрд (цена ~$20). Таким образом, фонды получили существенную доходность на бумаге, хотя к 2022 рынок просел.

Других раундов у Orca не было. Seed/Private раунд до запуска команда не привлекала (они начали без инвестиций). Некоторые источники упоминают “Token Launch” – видимо, это означает сам момент airdrop и листинга, где фиксировалась стоимость распределённых токенов (например, ~5.25M ORCA были раздадены сообществу – если считать их ценностью, то “public launch” на ~$5M). Но это не финансирование от инвесторов, а распределение пользователям.

Также биржа Gate.io проводила Startup Sale токена ORCA в октябре 2021 (продала 2281 ORCA пользователям биржи), но это микроскопический объём ($10k) и часть маркетинга Gate.

Итого, Orca суммарно привлекла $18 млн внешнего капитала. Эти средства + заработанные комиссии обеспечили развитие на годы вперёд. В 2022–2023, несмотря на медвежий рынок, Orca не анонсировала новых раундов – видимо, необходимости не было. Крупные CEX-листинги в 2024 тоже не сопровождались продажей токенов (часто проекты продают доп. токены бирже перед листингом, но данных об этом нет – вероятно, ликвидность поступила с рынка).

Роль инвесторов

В 2022, когда Solana столкнулась с трудностями (падение TVL, уход liquidity mining), инвесторы Orca остались привержены проекту. Ни один фонд не обрушил цену значительной разовой продажей после окончания локапа в сентябре 2022, по крайней мере, публично об этом не сообщалось. Возможно, фонды заинтересованы в долгосрочной поддержке: Jump, например, прямо заинтересован в ликвидности Solana, Polychain – крупный держатель SOL. Многие из инвесторов (Coinbase, Solana Capital) – стратегические, а не только финансовые.

DAO и децентрализация владения

Сейчас, после завершения вестинга, доли распределились следующим образом:

• ~9.6M ORCA у инвесторов (возможно, частично еще держат);
• 20M у команды (предположительно разблокированы к концу 2024);
• 4.3M у советников / Value-add;
• Остальное — у сообщества и казны.

Таким образом, внешние фонды суммарно владеют менее 10% токенов – это сравнительно низкая концентрация, что снижает риски централизованного влияния.

Токеномика ORCA и блокчейн

Токен ORCA является governance-токеном протокола с фиксированным максимальным предложением в 100 миллионов токенов. Рассмотрим его распределение, циркуляцию, выпуск и текущие показатели.

Первоначальное распределение токенов (Token Distribution)

На момент запуска в августе 2021 года команда объявила следующую аллокацию токенов ORCA:

• 20% (20,000,000) – Команда (core-team);
• 9,6% (9,600,000) – Инвесторы (приватный раунд Series A);
• 4,3% (4,300,000) – Value-Add и советники (advisors);
• 5,25% (5,250,000) – Сообщество (ретро-эйрдроп пользователям).

Циркуляция и эмиссия токенов

Изначально на момент запуска токена в обращении было только 5,25 млн ORCA (5,25%), которые были распределены среди участников экосистемы (LP и трейдеров), а также советнику e^{i} ventures. Остальные токены были залочены.

В отличие от многих других проектов, команда ORCA выбрала модель fair launch и приватного раунда, избегая публичных продаж (ICO/IDO) или IEO, что позволило избежать статуса токена как ценной бумаги.

Распределение токенов ORCA

Для наглядности представлена таблица токеномики Orca:

• Эйрдроп сообществу: 5,250,000 токенов (5,25% от эмиссии)
• Команда: 20,000,000 токенов (20%)
• Инвесторы (Series A): 9,600,000 токенов (9,6%) – разблокировано полностью с 9 августа 2021 года
• Адвайзеры и value-add: 4,300,000 токенов (4,3%) – разблокировка с задержкой (локап) до сентября 2022, после чего линейный вестинг на 2 года до сентября 2024
• Резерв сообщества: 60,850,000 токенов (60,85%) – используется для liquidity mining, грантов разработчиков и других инициатив

Схема распределения токенов в виде диаграммы показывает, что более 60% токенов предназначены для роста экосистемы и еще не полностью введены в обращение. Это типичная практика для DeFi-протоколов, где токены постепенно распределяются через награды и стимулы.

Эмиссия и разблокировки токенов

Значительная часть из 60,85 млн токенов, выделенных на liquidity mining, была выпущена в 2021–2022 годах, когда активно работали Aquafarms. Однако точного графика выпуска не было, так как DAO оставила возможность менять скорость эмиссии каждые 2 недели.

В 2023 году эмиссия ORCA была минимальной, и большая часть токенов не выпускалась, кроме специальных случаев, таких как пул PYUSD. Это также означало, что инфляция токена практически прекратилась. К середине 2024 года завершился 3-летний вестинг для команды и инвесторов, что устранило возможное давление на рынок от продажи токенов.

Циркуляционное предложение и инфляция

На март 2025 года циркулирует около 53,3 млн токенов ORCA, что составляет примерно 53% от общего предложения. Остальные токены находятся в резерве DAO или ещё не были выпущены.

После первичного распределения ORCA не имеет постоянной инфляции, как, например, у токенов UNI, где эмиссия составляет 2% в год. Все токены уже были выпущены, но многие из них ещё не в обращении. Это делает токен ORCA неинфляционным, что является положительным фактором для держателей.

Текущие показатели

• Рыночная капитализация: $221,6 млн при цене около $4.16 (март 2025).
• Полностью разводненная оценка (FDV): около $416 млн (при цене $4.16).
• Цена: Исторический максимум (ATH) – $20.33 в ноябре 2021 года, минимальная цена (ATL) – $0.35 в декабре 2022 года. Текущая цена составляет около $4, что примерно на 80% ниже ATH и на 600% выше ATL.
• Объём торгов токеном: Суточный объём составляет $10–20 млн на конец первого квартала 2025 года, а в пиковые моменты объем торгов может превышать $100 млн.

Распределение токенов среди холдеров

На данный момент крупнейшие адреса, согласно Solana Explorer, принадлежат DAO кошелькам, а также нескольким крупным биржам. Это повышает ликвидность токена на рынке, однако также означает, что концентрация на централизованных биржах может быть риском, если кто-то решит вывести значительное количество токенов.

Функции токена ORCA

Токен ORCA выполняет несколько функций:

1. Управление: голосование в DAO и участие в принятии решений.
2. Ценность: привязка к казне протокола.
3. Стейкинг и другие будущие функции: обсуждаются потенциальные применения токенов для скидок или обязательного стейкинга.

Блокчейн-статистика

Токен ORCA является стандартным SPL-токеном в сети Solana. Все транзакции с его выпуском и перемещением прозрачны, что позволяет отслеживать движения токенов, включая их распределение среди участников. Текущая структура блокчейн-статистики включает значительные резервы в DAO, что поддерживает текущий контроль за ликвидностью.

Токеномика ORCA демонстрирует разумное распределение токенов, с отсутствием постоянной инфляции, что делает его привлекательным для долгосрочных держателей. С завершением вестинга для команды и инвесторов, токен находится в стадии, когда его предложение зависит от решений DAO. При росте экосистемы спрос на ORCA может

Регуляционные аспекты: статус ORCA и риски листинга

Вопрос соответствия токена ORCA ценными бумагами и соблюдения регуляций стал актуальным для всех DeFi-проектов, особенно на фоне ужесточения позиций SEC в 2023-2024 годах. Рассмотрим, может ли ORCA считаться «ценной бумагой» (security), какие ограничения применяются и как это влияет на листинги и работу проекта.

Статус ORCA с точки зрения функционала

ORCA – это управляющий токен (governance token) децентрализованной биржи. Он даёт держателям право голосовать за предложения (в Orca DAO) и потенциально участвовать в управлении казной и параметрами протокола. Прямых прав на получение прибыли (таких как дивиденды) токен не предоставляет. Также ORCA не представляет долю собственности в юридическом лице – у протокола нет зарегистрированной компании-эмитента, это utility-токен экосистемы. Такой дизайн часто применяется, чтобы токен не подпадал под определение ценной бумаги.

В знаменитом тесте Хауи (Howey test) определяется, является ли что-то инвестконтрактом: вклад денег в общую компанию с ожиданием прибыли преимущественно от усилий других. В случае ORCA:

• Вклад денег – покупка токена на рынке, да, присутствует.
• Общая компания – Orca протокол/DAO, здесь не традиционная компания, но можно спорить, что это DAO.
• Ожидание прибыли – многие держат ORCA с надеждой на рост курса, т.е. да, есть.
• Усилия других – успех зависит от команды разработчиков и сообщества, т.е. тоже.

Это говорит о том, что SEC может потенциально посчитать ORCA инвестиционным контрактом, особенно если заявить, что инвесторы ожидали роста стоимости от усилий команды Orca. Однако, защита здесь в том, что протокол запустил токен постфактум, не продавал его публично (эирдроп), и позиционирует его как утилитарный (голосование + скидки в перспективе). Бывший глава SEC У. Клейтон признавал, что токены, которые выполняют сугубо утилитарную функцию внутри работающей сети и не продаются ради финансирования, могут не считаться ценными бумагами. Именно поэтому Orca не проводила ICO и даже не делала публичного IDO. Приватный раунд был ограничен аккредитованными инвесторами и оформлен как SAFTE – т.е. в рамках исключений для частных размещений. Это важно: Orca старалась соответствовать регуляциям, чтобы не быть обвинёнными в незаконном выпуске ценных бумаг.

Ограничения по юрисдикциям

На официальном сайте Orca есть список запрещённых регионов, откуда UI недоступен – обычно это США, Канада и ряд стран (Куба, Северная Корея и пр.). Это стандартная мера для DeFi: блокировать IP из США, чтобы снизить риск претензий SEC/CTFC, и указать, что жители США не являются целевой аудиторией. Естественно, смарт-контрактом могут пользоваться все, но официально Orca UI не обслуживает США. Это позволяет проекту заявлять, что он не «soliciting US investors». Coinbase Ventures инвестировала, но это не означает автоматической листингов, и они понимают регриски, поэтому их инвестпозиция – как у аккредитованного инвестора, что легально.

Листинг на централизованных биржах (CEX)

До конца 2024 года ORCA торговался в основном на DEX и второстепенных CEX (Gate, MEXC и т.д.). Но с декабря 2024 года начались листинги на крупных регулируемых биржах: Binance, Kraken, Crypto.com, Coinbase (custody). Binance при листинге присвоила тег «Seed» (что обычно значит инновационная зона, повышенный риск), но всё же листила. Kraken – американская лицензированная биржа – тоже добавила ORCA (с небольшой парой), что говорит, что их юридический отдел допустил токен. Coinbase сама пока не листила ORCA (возможно из-за конфликта интересов или регрисков), но Coinbase Custody поддерживает ORCA, а Coinbase Wallet интегрировал свопы Orca. Возможно, Coinbase ждёт более чёткого регуляторного статуса или объёмов.

SEC пока явно не называла ORCA в своих исках против бирж (как называли SOL, ADA и другие в июне 2023). ORCA – относительно нишевый токен, не находящийся в топ-50, и не был на крупных платформах в момент иска, поэтому не упоминался. Но гипотетически, может оказаться в будущем списке. Тем не менее, некоторые характеристики играют в его пользу: сильная утилитарность (голосование за протокол), отсутствие дивидендов, децентрализованный запуск. Это похоже на Uniswap (UNI), который по мнению многих юристов – погранично, но не очевидно security. SEC пока не трогала UNI. ORCA – ещё меньше, шансы быть мишенью ниже, разве что они разовьют юзкейс типа fee-share без регистрации (тогда риск вырастет).

Регуляция в Южной Корее

Интересно отметить листинг на Upbit (Корея) – там очень строгие правила: токен должен получить одобрение местного регулятора (FIU) и быть не security по корейским критериям. Upbit добавил ORCA, значит, он прошёл compliance. После этого цена взлетела, но Upbit значит считает ORCA utility-token, иначе бы не стал. Корейский регулятор тоже ориентируется на функциональность: если токен нужен для использования сервиса (здесь DEX), то он не security.

Риски листинга в США

Основной риск – если SEC классифицирует ORCA как security, то американским биржам нельзя будет его листить без регистрации. Kraken, например, может потенциально делистнуть ORCA, чтобы перестраховаться, если SEC включит его в «список небезопасных». Binance.us пока и не добавляла ORCA (только глобальная). Однако, даже если в США будет ограничение, глобально ORCA сможет торговаться. Такие токены, как RAY (Raydium) или CAKE (PancakeSwap), уже листятся на крупных биржах вне США без проблем.

Влияние регуляции на протокол

Сам DEX Orca – некастодиальная платформа. Здесь регуляторы могут ставить вопросы о регистрации как брокера или биржи, но пока DeFi протоколы вне прямой юрисдикции. SEC скорее пойдёт через воздействие на фронтенд. Пока Orca UI свободно доступен (кроме запрещённых стран). Если когда-либо будет принят закон типа «реестр смарт-контрактов», тогда придется DAO Orca регистрироваться или закрывать доступ для США – но это гипотетично. Скорее, Orca будет продолжать быть в compliance: не обслуживать санкционные страны, реагировать на правовые предписания (например, чёрный список санкционных адресов – возможно, но пока не заявлено).

Вывод по security-status

Команда Orca предприняла меры, чтобы минимизировать риск признания ORCA security – а именно: никакого ICO, fairdrop, утилита-токен, отсутствие обещаний прибыли. Даже формулировки в документах осторожные: «Orca Treasury may be used to manage token supply through buybacks or others» – это намёк на value accrual, но избегают прямых гарантий. Orca позиционируется скорее как governance + «membership» токен (например, нужен был для доступа в бета Whirlpools, NFT коллекцию).

Правовые лица

Нет публичной информации о юрлице команды. Возможно, основатели оперируют через компанию Orca Labs, зарегистрированную вне США (в Азии или Европе). Многие Solana проекты регистрировались на Британских Виргинских островах или Сингапуре. Это тоже влияет: если SEC захочет судить, то непонятно, кого – протокол ли, команду ли.

В плане KYC/AML

Orca как DEX – permissionless, что иногда вызывает критику регуляторов (мол, отмывание). Но Solana – прозрачный блокчейн, и крупные аналитические фирмы мониторят даже DEX. Пока не слышно, чтобы Orca фигурировала в каких-то скандалах отмывания. DAO Orca может принять compliance-фичи, но сообщество вряд ли поддержит KYC, так что Orca скорее останется чистым DeFi.

Зависящие решения

Если регуляции ужесточатся, риск – большие централизованные биржи могут делистить ORCA (пример: SEC назвала DASH или MANA, после чего некоторые биржи США делистили). Это может повлиять на ликвидность и цену. Однако, у ORCA основной рынок всё же DEX и нерегулируемые биржи, так что протокол не зависит критически от какого-то одного листинга.

Подытожим

Регуляционные риски ORCA умеренны: проект старался соответствовать лучшим практикам. Не было публичного фанда краудсейла, нет обещаний дохода от чужих усилий (все держатели сами участвуют в управлении). Тем не менее, статус governance токенов остаётся в серой зоне – их могут трактовать по-разному.

Поэтому Orca продолжает осторожную линию: Geoblock США на сайте, никаких прямых выплат держателям, выстраивание имиджа децентрализованного комьюнити-проекта. В ближайшее время риск прямого преследования низок, но команда наверняка консультируется с юристами и будет адаптироваться к любым новым законам, чтобы протокол мог работать и торговаться глобально.

Плюсы и минусы Orca

1. Идея и функционал

• Плюсы: Простая и удобная платформа для обмена на Solana; решает проблему высоких комиссий и сложного интерфейса Ethereum-DEXов; высокая скорость и низкое проскальзывание благодаря концентрированной ликвидности. Проект ориентирован на улучшение пользовательского опыта и прозрачности, что привлекает широкую аудиторию.
• Минусы: Ограничена экосистемой Solana, что требует использования мостов для пользователей, не работающих в сети Solana. Конкурирует с другими DEX, предлагающими схожие функции.

2. Техническая структура

• Плюсы: Основана на Solana, предлагая высокую эффективность благодаря концентрированной ликвидности (CLMM). Код открыт и прошел два аудита. Модульная архитектура позволяет легко интегрировать новые решения.
• Минусы: Сложность CLMM требует дополнительных знаний от ликвидных провайдеров (LP). Проект зависит от стабильности сети Solana, и проблемы в сети могут затронуть Orca.

3. Экосистема и продукты

• Плюсы: Разнообразие продуктов, таких как свопы, пулы, фарминг, DAO и Impact Fund, создают полноценное DeFi-пространство. Программа для разработчиков стимулирует рост экосистемы.
• Минусы: Множество компонентов увеличивает сложность управления, а некоторые компоненты, такие как фермы, требуют частого пересмотра наград. Impact Fund отвлекает часть комиссии, что могло бы идти на улучшение доходности LP или протокола.

4. Дорожная карта

• Плюсы: Проект последовательно реализует свои цели, такие как запуск Whirlpools, новый интерфейс и Eclipse. Четкие планы на будущее включают мультичейн и улучшения для LP.
• Минусы: Отсутствие публичной детализированной дорожной карты и неопределенность сроков для некоторых функций, например, revenue-sharing.

5. Бизнес-модель и доходы

• Плюсы: Протокол получает долю комиссий с каждого обмена. Проект достиг самоокупаемости и накопил значительные средства, что подтверждает его прибыльность.
• Минусы: Доход от токена ORCA не распределяется среди держателей, что может давить на цену токена. Основная часть дохода идет LP, а не протоколу.

6. Затраты и эффективность

• Плюсы: Низкие операционные расходы относительно привлеченных средств, разумный размер команды. Проект эффективно использовал $18M инвестиций для достижения значительных результатов.
• Минусы: Финансовая отчетность DAO не полностью прозрачна, что затрудняет понимание распределения средств. Зависимость от цены ORCA может создавать риски для удержания сотрудников.

7. Команда и ключевые фигуры

• Плюсы: Команда состоит из опытных профессионалов с опытом работы в крупных проектах, таких как Ethereum 2.0 и IDEO. Лидеры проекта имеют хорошую репутацию и активно взаимодействуют с комьюнити.
• Минусы: Небольшой размер команды может стать проблемой, если ключевые люди покинут проект.

8. Инвесторы и фонды

• Плюсы: Поддержка авторитетных фондов, таких как Polychain, Placeholder и Solana Ventures, дает проекту необходимые ресурсы и связи. Успешный раунд $18M подчеркивает доверие рынка.
• Минусы: Присутствие 3AC среди инвесторов добавляет негативный оттенок, особенно учитывая их банкротство и возможное воздействие на активы ORCA.

9. Аудит и безопасность

• Плюсы: Два внешних аудита до запуска, а также серьезный подход к безопасности, включая bug bounty на Immunefi. Проект не подвергался хакерским атакам за 4 года работы.
• Минусы: Некоторые уязвимости были выявлены, хотя они были исправлены. Проект также подвержен рискам от сбоев в сети Solana, которые могут остановить торговлю.

10. Активность разработчиков

• Плюсы: Постоянные обновления и активное развитие, частые коммиты и вовлеченность более 30 контрибьюторов.
• Минусы: Некоторые части системы, такие как фронтенд, не полностью открыты, что ограничивает возможности для внешнего вклада.

11. Активность пользователей

• Плюсы: Более 2 млн уникальных адресов и активное сообщество. Высокая вовлеченность LP и большая база пользователей, что указывает на доверие к протоколу.
• Минусы: Активность пользователей еще не достигла массовых уровней по сравнению с централизованными платформами. Есть активность арбитражных ботов, что снижает качество некоторых метрик.

12. Статистика и токеномика

• Плюсы: Ограниченная эмиссия токенов, справедливое распределение между сообществом и инвесторами. Казна крупная и может быть использована для стимулирования роста или buyback.
• Минусы: В прошлом на цену давило поступление новых токенов, что приводило к распродажам. Большая часть токенов хранится в казне, что создает неопределенность.

13. Корреляция с BTC

• Плюсы: Высокая корреляция с BTC позволяет ORCA расти быстрее на бычьем рынке.
• Минусы: Высокая корреляция также приводит к резким падениям в медвежьем рынке, что повышает волатильность токена.

14. Регуляция и риски

• Плюсы: Orca предпринимает шаги для соблюдения регуляций и избегает прямых обещаний прибыли. Распределение через airdrop снижает риски незаконного размещения токенов.
• Минусы: Неопределенность в регуляторной политике в отношении DEX-токенов и зависимость от Solana могут привести к дополнительным рискам для проекта.

В сумме, Orca демонстрирует значительно больше плюсов, чем минусов. Многие из минусов либо уже были устранены (разлоки завершены, Solana стабильна), либо находятся вне самого проекта (общерыночные и регуляторные риски). Плюсы же – фундаментальные: сильная технология, команда, безопасность, поддержка, сообщество. Эта сводка помогает понять, что Orca DEX – один из наиболее успешно реализованных DeFi-протоколов в своей нише, хотя и не без внешних и внутренних вызовов.

Финальный вывод

Перспективы проекта Orca

Orca DEX зарекомендовала себя как надежный и удобный обмен на Solana, и её перспективы выглядят положительными. Проект прошёл критическую фазу становления и распределения токенов, теперь входя в стадию зрелости, где рост будет определяться реальным использованием и инновациями. При сохранении текущих темпов развития Orca имеет все шансы оставаться ключевым игроком DeFi на Solana и даже расширить влияние за её пределами. Экосистема Solana, пережившая потрясения 2022 года, в 2023–2024 начала оживать – и Orca, как одна из её основ, несомненно получит выгоды от этого возрождения. Кроме того, запуск на Eclipse и потенциальные интеграции с другими цепочками SVM указывают, что Orca готовится к мультицепному будущему, где сможет конкурировать за ликвидность не только внутри Solana, но и в более широком пространстве (например, Solana-виртуальные решения на Ethereum).

Конкурентоспособность

Внутри Solana прямые конкуренты Orca – это Raydium (AMM) и агрегатор Jupiter. Однако Raydium утратил доверие после взлома, и хотя пытается вернуться, Orca сейчас воспринимается как более безопасная и инновационная платформа (концентрированная ликвидность vs традиционный AMM). Jupiter же не конкурент, а партнёр-агрегатор (он направляет объем на Orca при лучших ценах). Таким образом, в экосистеме Solana Orca фактически лидирует среди DEX, с наибольшим TVL и качеством исполнения сделок. Вне Solana конкуренция – крупные кросс-чейн DEXы (Uniswap, Curve, PancakeSwap). Преимущество Orca – низкие комиссии Solana и высокая скорость, но ограничение – Solana до недавнего времени не была столь популярна как Ethereum/BSC. Если Solana сумеет привлечь больше проектов и пользователей (что происходит – примеры StepN, итерации NFT), Orca готова обслужить этот поток лучше, чем конкуренты на своих цепях (т.к. Solana быстрее/дешевле). С выходом Uniswap v3 на BSC, PancakeSwap V3 и т.д., Orca по функционалу (CLMM) находится на одном уровне с лучшими AMM индустрии. Вопрос – привлечь ликвидность и пользователей. Учитывая, что у Orca уже есть отличный UI, безупречная безопасность и поддержка фондов, она обладает сильной конкурентной позицией. Её имя становится узнаваемым: листинг на Binance – признание этого факта. При дальнейшей экспансии Orca может даже посоперничать с DEXами вне Solana, если появятся решения кросс-чейн (например, агрегаторы, автоматически подключающие ликвидность Orca для трейдеров из других сетей).

Риски

Основные риски Orca можно разделить на несколько категорий:

Регуляторные

Как обсуждалось, риск признания ORCA токена ценной бумагой и связанные с этим ограничения (например, делистинги или запрет для американских пользователей). Пока этот риск не материализовался, но команда должна быть осторожна с нововведениями (например, введение стейкинга с дивидендами потребует юридического анализа). Orca уже предпринимает превентивные меры (Geo-blocking США на сайте docs.orca.so), что снижает вероятность прямых претензий к протоколу. В глобальном плане, регулирование DeFi – серая зона, но Orca – не микшер и не кредитный протокол, а обычная биржа, которая менее вызывает подозрений, особенно действуя прозрачно.

Технические и инфраструктурные

Зависимость от Solana – если вдруг сеть столкнётся с непреодолимыми проблемами (например, форс-мажор или длительная остановка), Orca будет парализована. Однако Solana Labs активно улучшает сеть, и репутация Solana восстанавливается (после FTX многие ждали “смерти Solana”, но она не случилась). Риск взлома смарт-контрактов Orca хоть и минимизирован, но нельзя 100% исключить. Тем не менее, история безупречной безопасности вселяет уверенность, и наличие страховочных механизмов (аудиты, баунти) даёт шансы обнаружить проблему до того, как ею воспользуются злоумышленники.

Конкурентные

Если появится новый DEX на Solana с лучшей технологией (например, ещё более продвинутый маркет-мейкер или полностью on-chain order book с высокой ликвидностью, как проект Phoenix), он может оттянуть объёмы. Пока Orca опережает: Raydium запустил собственный концентрированный AMM только в 2023, заметно отстав. Но конкуренция стимулирует прогресс – Orca тоже должна не стоять на месте. Также агрегаторы как Jupiter дают возможность любому DEX получать трафик, если там лучшая цена. Orca сохраняет первенство по цене благодаря концентр. ликвидности, но если конкурент предложит лучшие условия LP (например, бонусы), часть ликвидности может перетечь. Команде Orca нужно продолжать инновации (например, автоподстройка позиций LP, как делают некоторые сторонние протоколы – возможно, Orca интегрирует такие инструменты).

Экономические (рыночные)

Цена ORCA будет волатильной – инвесторам нужно быть готовыми к резким колебаниям, которые могут происходить из-за макроэкономических новостей или действий крупных держателей. Однако, со снятием локапов, фундаментальных “завалов” предложения больше нет. Если общий крипторынок пойдёт вниз, ORCA тоже временно пострадает – но это рыночный риск, не специфичный для Orca.

Операционные

Управление DAO – риск принятия неудачных решений (например, раздать слишком много токенов на какие-то программы, что вызовет распродажу и падение цены). Пока Orca DAO проявляло благоразумие. Ещё риск – утечка талантов: нужно удерживать ключевых разработчиков, мотивировать их (с этим, вероятно, поможет фонд 5M грантов для контрибьюторов docs.orca.so).

Потенциал роста: у Orca значительный апсайд

1. Во-первых, органический рост экосистемы Solana: если Solana привлечёт новые проекты DeFi, игровые dApp, социальные платформы (напр., SMS – мобильный стек Solana) – все эти пользователи потенциально станут клиентами Orca. Как первый контакт с DeFi на Solana, Orca может видеть экспоненциальный рост транзакций при скачке популярности Solana.
2. Во-вторых, токеномика 2.0: если ORCA начнёт давать утилити в виде доли прибыли или других привилегий (например, скидки на комиссии при стейкинге, право на участие в IDO проектов, использующих Orca – возможный сценарий), спрос на токен вырастет. Это переведёт ORCA из разряда чисто governance/спекулятивного актива в полурабочий с доходностью, что повысит его оценку.
3. В-третьих, расширение функционала: Orca может внедрить новые типы пулов (например, стейблсвопы с низким проскальзыванием для стабильных пар, опции или периферийные продукты). Уже сейчас Whirlpool поддерживает различные уровни комиссий – можно конкурировать с Curve на stablecoin-свопах, если привлечь стабильные коины (Saber раньше лидировал в стейбл-пулах, но после его упадка Orca может занять место). Повышение доли рынка stablecoin-обменов даст Orca ещё объём.

Привлечение институционалов

Solana заинтересовала крупных игроков (напр. время от времени мелькают новости об интеграции Solana в трейдинговые фирмы). Если институциональные маркетмейкеры начнут работать через Orca (используя её как основную площадку для размещения ликвидности и трейдинга на Solana), это увеличит глубину рынка и возможно принесёт новые партнёрства. Orca уже поддерживается институциональным кошельком Fireblocks (как часть Solana DeFi) – значит, инфраструктура есть.

Межцепочные агрегаторы

В будущем пользователь может, находясь в Ethereum, свапнуть токен, а под капотом агрегатор отправит запрос на Orca (Solana) через мост, если там выгоднее – подобные решения развиваются. Orca, как эффективный AMM, будет получать дополнительный объем извне, даже если пользователь не “прямо” на Solana. Это увеличит utilization ликвидности Orca.

Прогнозное резюме по Orca

Orca обладает всеми характеристиками успешного DeFi проекта: отличная команда, продуманная токеномика (без бесконечной инфляции), продукт лидер в своем сегменте, активное сообщество, поддержка инвесторов и финансовая устойчивость. Текущая капитализация ORCA-токена (~$100 млн) оставляет значительное пространство для роста, если проект продолжит привлекать пользователей и увеличивать TVL.

Нет внутренних барьеров для того, чтобы ORCA в следующем бычьем цикле достиг капитализации в несколько сотен миллионов или даже превысил $1 млрд (в бычий пик 2021 он кратковременно достигал ~$2 млрд FDV, и при улучшившихся фундаментальных показателях это может повториться). Но! Правды ради. Есть и конкуренты и размытие пользовательской базы + риск того, что хайп на Солане утихнет и Солана потеряет долю, передав ее других быстрым технологичным Блокчейнам. Нужно следить за выходом конкурентов + показателем пользовательской базы.

Безусловно, риски остаются, и инвесторам следует их учитывать, но Orca уже показала свою стойкость: пережила крах рынка, выдержала конкуренцию, сохранила доверие (ни единого хака, что редкость). Если аналогичные тенденции сохранятся – а у команды явно есть намерение только укреплять позиции – Orca DEX будет и дальше процветать, принося пользу экосистеме Solana и вознаграждая тех, кто верит в её долгосрочный успех.

В мире DeFi, где проекты приходят и уходят, Orca выглядит как один из фундаментальных, “базовых” проектов, который имеет все шансы стать в своей категории тем для Solana, чем Uniswap стал для Ethereum – то есть основным местом для торговли, мерилом ликвидности и надёжности. Иными словами, перспективы Orca представляются весьма многообещающими, при условии что проект продолжит идти выбранным курсом и адаптироваться к вызовам, которые непременно возникнут в быстро меняющемся мире криптовалют.