Sanctum (CLOUD)

Sanctum (токен CLOUD) – это инновационная платформа на базе блокчейна Solana, которая преобразует подход к ликвидному стейкингу SOL. Проект предоставляет унифицированный слой ликвидности для токенов ликвидного стейкинга (LST), позволяя пользователям стейкать SOL как напрямую, так и через различные LST от разных поставщиков.

Такая модель решает проблему фрагментации ликвидности между разными stake-пулами: все LST в экосистеме Sanctum имеют справедливое ценообразование и мгновенную оборачиваемость – их можно свободно обменять друг на друга или на SOL с минимальными проскальзываниями.

Идея проекта заключается в создании инфраструктуры “бесконечного будущего LST”, где любое количество валидаторов Solana и проектов смогут выпускать собственные токены стейкинга, а Sanctum обеспечит для них общий ликвидный рынок. Это повышает децентрализацию стейкинга Solana (больше валидаторов получают делегированные SOL) и одновременно обеспечивает удобство для пользователей – они получают гибкость (могут в любой момент обменять один LST на другой или на SOL) и сохраняют доходность стейкинга. Протокол нацелен на привлечение большего объёма SOL в стейкинг за счёт снятия барьеров ликвидности, что, в конечном итоге, способствует безопасности сети Solana.

Функциональность Sanctum выходит за рамки классических stake-пулов. В экосистеме выделяются две ключевые составляющие: Infinity и Reserve.

• Sanctum Infinity – это уникальный мульти-токеновый пул ликвидности, где участвуют все поддерживаемые LST и SOL. Он работает как своего рода “индексный” пул: пользователь может внести любой LST (или SOL) и получить взамен токен INF – долю пула, автоматически приносящую совокупную стейкинговую доходность и комиссионные от обменов. Infinity Pool обеспечивает эффективные свопы между всеми whitelisted-LST напрямую, без необходимости создавать отдельные пары для каждого токена.
• Sanctum Reserve – это резервный пул SOL для мгновенного анстейкинга: любой желающий может обменять свой LST на SOL сразу, благодаря тому, что Reserve держит запас свободных SOL. Такой резерв выполняет роль страхового фонда ликвидности: даже если большой держатель захочет выйти из LST, он получит SOL немедленно (с небольшим динамическим комиссионным сбором), а протокол позже разморозит соответствующий стейк из сети Solana. Эти механизмы решают “боли” пользователей ликвидного стейкинга – долгое ожидание анстейкинга и риск недостаточной ликвидности на рынке LST.

Цена CLOUD на графике

Какие задачи решает Sanctum?

Во-первых, повышает ликвидность и справедливость рынка LST. Ранее разные токены stSOL, mSOL, jitoSOL и др. торговались с различными дисконтом/премией относительно SOL, и ликвидность была разрознена. Infinity Pool гарантирует, что цена всех LST приводится к стоимости заложенной в них SOL, а арбитраж стимулируется минимальными комиссиями.

Во-вторых, Sanctum стимулирует децентрализацию: каждый валидатор или проект может с помощью Sanctum запустить свой LST, привлекая делегаторов без необходимости самим разрабатывать сложную инфраструктуру стейкинга. Уже сейчас Sanctum поддерживает десятки токенов стейкинга – как от крупных протоколов (например, Marinade mSOL, Jito jitoSOL), так и кастомные LST от сообществ (например, laineSOL от валидатора Laine, bonkSOL от сообщества BONK и др.).

Для конечных же пользователей Sanctum даёт более широкий выбор куда делегировать SOL (можно выбрать любимого валидатора или проект с особыми бонусами), не жертвуя ликвидностью активов.

Техническая структура проекта

С технической точки зрения Sanctum реализован в виде смарт-контрактов (программ) на блокчейне Solana, используя возможности этой высокопроизводительной сети. Архитектура включает несколько основных программ: S Controller, Router, Reserve и интеграцию со стандартным SPL Stake Pool. Команда Sanctum сделала упор на открытость и безопасность кода – протокол является полностью open-source, исходный код смарт-контрактов доступен на GitHub.

В основе Sanctum лежит проверенная stake-pool программа SPL от Solana Foundation, прошедшая аудиты Halborn, Kudelski, Ottersec, Neodyme, Quantstamp. Sanctum фактически расширяет функциональность стандартных пулов стейкинга дополнительными слоями логики.

Solana как базовый блокчейн обеспечивает высокую пропускную способность (тысячи транзакций в секунду) и низкие комиссии, что критично для работы Sanctum. Например, своп LST→LST через Infinity требует выполнения серии on-chain операций (анстейк одного токена и мгновенный стейк в другой), но на Solana это происходит очень быстро и дешево.

Проект использует консенсус Proof-of-Stake Solana не только для валидирования транзакций, но и как фундамент своей логики: все LST представляют собой токенизированные stake-аккаунты Solana. Каждый LST по сути “упаковывает” обычный стейк SOL на определённого валидатора в удобный для обращения токенизированный вид. Sanctum автоматизирует создание таких токенов и управление ими.

Ключевым элементом архитектуры является Sanctum Router – модуль маршрутизации свопов между LST. Именно Router позволяет пользователю, например, обменять Marinade mSOL на Jito jitoSOL в одну транзакцию. Внутри происходит двухфазная операция: 1) анстейк mSOL через резерв (получение SOL из Reserve Pool), 2) использование полученного SOL для мгновенного стейкинга в пуле jitoSOL.

Для пользователя это выглядит как прямой обмен LST-LST, а Router под капотом оптимизирует порядок действий и взаимодействие с программами стейкинга. Такой подход намного эффективнее классических DEX: нет двойного свопа и лишних токенов – обмен происходит напрямую через базовый актив SOL. Благодаря Router и Reserve, Sanctum обеспечивает капитально-эффективные обмены: нет необходимости держать большой свободный float LST в пуле – достаточно иметь SOL-резерв.

Infinity Pool – технически это смарт-контракт, держащий баланс во множестве токенов (whitelisted LST) и выпускающий собственный токен пула INF. Его уникальность в том, что он может содержать сотни и даже тысячи различных токенов одновременно, тогда как обычные AMM-пулы ограничены 2–3 активами. Для реализации такого пула команда Sanctum применила оригинальный механизм ценообразования: каждый LST внутри Infinity конвертируется к стандартному показателю – доле SOL в соответствующем stake-аккаунте.

Таким образом, стоимости разных LST приводятся к единому знаменателю (количество SOL, которое можно получить при анстейкинге). Это позволяет автоматически вычислять курс обмена любых двух LST на основе их привязки к SOL. Кроме того, Infinity использует динамические комиссии на свапы: если какой-то LST представлен в пуле избыточно, комиссия на его продажу снижается (стимулируя покупать его из пула), а если дефицитен – комиссия повышается.

Такой алгоритм поддерживает баланс долей и делает обмен ценово эффективным (аналогично стабилизационным сборам в стейблкоин-пулах). В случае сильного дисбаланса администраторы Sanctum могут выполнить ручной ребаланс – запустить анстейк части “лишних” токенов и застейкать недостающие, перераспределив активы пула для оптимизации доходности.

Второй смарт-контракт – Reserve Pool – представляет собой простой пул SOL, из которого выдаются монеты под требование при обмене LST→SOL. Его работа схожа с функциональностью проектов вроде Lido/Marinade, где для мгновенного анстейка поддерживается собственная ликвидность.

Отличие Sanctum в том, что Reserve единый для всех LST: любой поддерживаемый токен может быть погашен через общий резерв. Это повышает эффективность использования капитала – не нужно каждому проекту держать свой резерв, Sanctum агрегирует ликвидность. Reserve Pool пополняется за счёт реальных анстейков: когда пользователи обменивают LST на SOL, в резерве уменьшается баланс, но протокол одновременно инициирует анстейк соответствующего количества SOL с валидаторов (через стандартный stake-pool), и по завершении “cooldown” периода (~2-3 дня в Solana) возвращает SOL обратно в резерв. За пользование резервом взимается динамическая комиссия, зависящая от уровня его заполненности (чем он более опустошён, тем дороже анстейк) – это защищает от полного истощения пула при ажиотажных выходах.

Безопасность логики Sanctum обеспечивается также механизмом мультисиг-управления. В проекте задействован мультиподписной аккаунт для критических действий (например, апгрейда программ или ручного ребаланса Infinity). Таким образом, архитектура Sanctum сочетает переиспользование хорошо проверенных компонентов Solana (SPL Stake Pool) с оригинальными смарт-контрактами (Infinity, Router, Reserve), обеспечивая надёжную и масштабируемую основу для продукта.

Экосистема и ключевые продукты

Экосистема Sanctum на сегодняшний день включает несколько продуктов и сервисов поверх базовых контрактов. Центральным элементом является веб-платформа Sanctum (dApp), где пользователи могут взаимодействовать с протоколом: стейкать SOL, обменивать LST, отслеживать своих “питомцев” Wonderland и участвовать в сообществе. Рассмотрим ключевые компоненты экосистемы:

Sanctum Infinity

Главный продукт протокола — “бесконечный” пул ликвидности LST.

Через интерфейс Infinity пользователи могут внести SOL или любой поддерживаемый LST и получить токен INF (Infinity Pool token). INF — это своего рода “индекс” ликвидного стейкинга Solana: держа INF, пользователь автоматически получает агрегированную доходность от всех валидаторов, задействованных в пуле (Infinity реинвестирует стейкинг-награды всех LST), плюс долю от комиссий за обмены внутри пула.

Таким образом, Infinity выполняет сразу две функции:

1. это AMM-пул для обмена между разными LST (более ценоэффективный, чем традиционные DEX);
2. это доходный продукт, позволяющий получать усреднённую ставку стейкинга по Solana.

Sanctum Reserve

Резервный пул SOL для мгновенного выхода из любого LST. Он доступен пользователям через вкладку “Unstake” в приложении Sanctum: выбрав свой LST, они могут мгновенно получить SOL, уплатив небольшую комиссию. Reserve стал особенно важен после запуска множества новых LST: даже если рыночная ликвидность какого-то токена низка, пользователь в Sanctum всё равно гарантированно сможет выйти, потому что Reserve выкупит токен.

Эта “подушка ликвидности” повышает доверие к молодым LST и облегчает их интеграцию в DeFi. Например, децентрализованный агрегатор Jupiter использует Sanctum Router для маршрутизации свопов SOL↔LST, тем самым обеспечивая рынку глубину за счёт Reserve Pool Sanctum.

Sanctum Router

Хотя это бэкэнд-компонент, его можно рассматривать как продукт для разработчиков. Router предоставляет API для мгновенных свопов SOL↔LST и LST↔LST, которым могут пользоваться внешние приложения. Благодаря ему, сторонние DeFi-проекты на Solana могут легко поддержать все LST, не занимаясь индивидуально их обменом.

Таким образом, Sanctum выступает как инфраструктурный слой для Solana DeFi: проекты могут не конкурировать за ликвидность LST, а опираться на единый слой ликвидности Sanctum.

Профили и Wonderland

Геймифицированная часть экосистемы, направленная на привлечение и удержание сообщества.

Wonderland — это кампания (проводимая по сезонам), в рамках которой участники получают виртуальных питомцев, связанных с их токенами LST. Например, если пользователь держит Marinade mSOL, у него в Wonderland отображается питомец, ассоциированный с mSOL (в виде некого фантастического существа). По мере увеличения баланса и срока удержания LST, питомец набирает опыт (EXP) и повышает уровень.

Дополнительно выдаются квесты – задания сообществу (например, попробовать новый своп, задать вопрос в дискорде и т.п.), за выполнение которых начисляются бонусные множители к опыту.

Цель всей этой игровой системы — распределение аирдропа токена CLOUD: пользователи, активно участвовавшие в Season 1 Wonderland и получившие много EXP, получили максимальную долю токенов.

Первый сезон прошёл с большим охватом: было зарегистрировано свыше 108 тысяч профилей пользователей. В конце S1 (июнь 2024) Sanctum раздал 10% от общего выпуска CLOUD (100 млн токенов) тем, кто участвовал, причём формат получения был необычным – можно было забрать сразу (но тогда без бонусов), либо подождать (чем дольше ожидание — вплоть до 6 месяцев, тем больше бонусных токенов “Long-Term Aligned” начисляется).

Таким образом, Wonderland стал ключевым маркетинговым продуктом, объединяющим геймификацию, NFT-элементы (питомцы планируется превратить в NFT-токены) и механизм честного распределения токенов.

Sanctum Verified Partners

Программа партнёрства, формирующая экосистему проектов вокруг Sanctum.

С помощью Sanctum многие проекты (валидаторы, DeFi-протоколы, сообщества) запустили собственные LST, которые зачастую несут дополнительные “фишки”.

• laineSOL — приносит бонусы от валидатора Laine,
• pathSOL — давал доступ к whitelist NFT Path,
• alphaSOL — использовался как подписка на закрытое сообщество.

Поэтому в 2024 Sanctum ввёл двухуровневую систему:

• Self-service запуск — любой проект может запустить LST через CLI и получить базовый листинг.
• Verified Partner — статус даётся избирательно тем, кто соответствует строгим критериям и активно развивается. Верифицированные партнёры получают “золотой чек” на сайте Sanctum, их LST интегрируются в Infinity и участвуют в Wonderland (с уникальными питомцами и квестами). Также они могут претендовать на поддержку из стратегического резерва (ликвидность, гранты и т.п.).

Чтобы стать Verified, проект должен:

• иметь хорошую репутацию,
• застейкать определённое количество CLOUD,
• получить одобрение держателей CLOUD (через голосование).

Таким образом, токен CLOUD используется как “фильтр внимания и капитала”: желающим партнёрства нужно вложиться в экосистему, а сообщество решает, кто достоин.

На начало 2025 года в списке Verified числятся все 13 первых LST, запущенных при поддержке Sanctum, и ведётся отбор новых. В целом, эта программа — пример DAO-образной модели управления экосистемой, где ценность токена CLOUD подкреплена реальным использованием.

Экосистема Sanctum включает как технические продукты (Infinity, Reserve, Router), так и социально-игровые элементы (Wonderland, Pets, Profiles) и партнёрские программы, создающие вокруг протокола полноценное сообщество. Ключевые продукты работают синергично: Infinity и Reserve образуют ликвидный движок, Verified Partners приносят всё новые LST и партнёрский трафик, а кампании вроде Wonderland привлекают массу конечных пользователей, увеличивая TVL и узнаваемость Sanctum.

Уже к концу 2024 года через Sanctum было застейкано 7,4 млн SOL, что составляет около 24% всего рынка ликвидного стейкинга Solana), тогда как годом ранее этот показатель был всего ~202 тыс. SOL. Такой экспоненциальный рост подтверждает эффективность выбранной модели “единой ликвидности + открытой платформы LST” для масштабирования экосистемы.

Бизнес-модель и источники дохода

Sanctum реализует модель дохода, основанную на комиссиях за операции с ликвидными стейкинг-токенами (LST) в экосистеме Solana. Протокол взимает динамическую комиссию за мгновенный анстейкинг через резервный пул (Reserve) – от 0,01% до 3%, в зависимости от объёма SOL, изымаемого из резерва. Это означает, что розничные пользователи платят минимальные комиссии за вывод, тогда как крупные запросы ликвидности облагаются более высокой платой, что стимулирует эффективное использование резерва в периоды нагрузки.

Кроме того, Sanctum берет фиксированную небольшую комиссию 0,01% за своп LST↔SOL через свой маршрутизатор. Изначально взималась и плата за депонирование SOL, однако в ответ на запросы сообщества модель была скорректирована – комиссия на ввод ликвидности снижена до 0%, комиссия на вывод установлена ~0,1%, а ежегодная комиссия управления (за стейкинг) порядка 0,4% в год.

Таким образом, основными источниками дохода Sanctum являются комиссии от:

1. мгновенного вывода стейкнутого SOL через Reserve;
2. свопов между различными LST и SOL через Router;
3. доли от стейкинг-вознаграждений (management fee) для выпущенных через Sanctum LST.

Протокол также может получать доход от размещения части резервного SOL в выгодные стратегии – ~80% резерва составляют корзина LST и торговые операции для получения дохода. Эти механизмы позволяют Sanctum аккумулировать доход, направляемый на поддержку экосистемы и потенциально на выкуп или вознаграждение держателей токена CLOUD (в сообществе обсуждаются варианты распределения части доходов стейкерам CLOUD).

Расходы и эффективность модели (команда, инфраструктура, маркетинг)

Sanctum привлёк сравнительно скромное финансирование – порядка $6,1 млн на развитие, поэтому команда действует достаточно эффективно. Основные статьи расходов включают оплату труда высококвалифицированной команды разработчиков, инфраструктуру (разработка и аудит смарт-контрактов, поддержание резервного пула ликвидности) и маркетинг.

Проекту удалось выстроить обширную инфраструктуру (резерв >200k SOL, см. п.9) при умеренном бюджете, что говорит о бережливом расходовании средств. Значительная доля затрат пришлась на продвижение и привлечение пользователей через программу аirdrop и геймификацию: проект выделил 10% от общего выпуска токена на первоначальный аирдроп сообществу.

Хотя это «упущенный» для команды доход, такая раздача стала эффективным маркетинговым ходом – сообщество Solana активно вовлеклось в кампанию Sanctum Cloud by Crypto Family. В результате TVL Sanctum до запуска токена составлял ~$305 млн, а после кампании вырос на 231% до ~$1,014 млрд.

Комиссионная модель Sanctum также стимулирует рост без больших затрат на субсидирование ликвидности: вместо постоянных выплат за локацию средств (как делают некоторые DeFi-протоколы), Sanctum обеспечивает ликвидность через свой резервный фонд, зарабатывая комиссии. Инфраструктурно проект полагается на блокчейн Solana (с низкими комиссиями), что сокращает издержки на транзакции.

Маркетинговые расходы оптимизируются за счёт активности самих пользователей – реферальные программы, комьюнити-квесты – которые привлекают новых участников практически без прямых затрат (наоборот, через распределение тех же заранее зарезервированных токенов).

В сумме, команда продемонстрировала высокую отдачу на вложенный капитал: за счёт умелого использования привлечённых $6 млн им удалось построить один из лидирующих DeFi протоколов Solana с TVL свыше $1 млрд при активном участии сообщества.

Команда и ключевые фигуры

Проект Sanctum был создан опытной командой разработчиков и предпринимателей с глубоким знанием экосистемы Solana.

1. Jesse Cho – сооснователь и CTO Sanctum, ранее возглавлял разработку ПО в компании Bluebox Labs, обладает обширным опытом в области встроенных систем, системной архитектуры и разработки на языке Rust.
2. FP Lee – сооснователь Sanctum, известен в сообществе под псевдонимом @soloeconomist в X (Twitter). Он выпускник Оксфорда и играет заметную роль в популяризации децентрализации Solana.
3. Jaye Tan – третий сооснователь Sanctum, имеет степень LLB Национального университета Сингапура, что добавляет юридическую экспертизу в команду (что особенно важно для решения вопросов регулирования и законодательства).

Интересно, что проект Sanctum вырос из предыдущего стартапа Unstake.it (переименованного в Sanctum) и вобрал в себя опыт команды Solana-энтузиастов, стоявших у истоков ликвидного стейкинга на Solana. Такая комбинация технической экспертизы (Rust-разработчики, инженеры блокчейнов) и стратегического видения (экономисты и юристы) позволила команде быстро адаптироваться под нужды сообщества и наладить важные партнёрства.

Команда активно взаимодействует с сообществом – например, Francesco Agosti, сооснователь кошелька Phantom, является одним из советников и ангельских инвесторов Sanctum, что подтверждает высокий уровень доверия к команде среди разработчиков Solana.

Инвесторы и фонды

Sanctum поддержан рядом ведущих инвесторов криптоиндустрии, в первую очередь тех, кто фокусируется на экосистеме Solana. Уже в 2021 году проект привлек финансирование при оценке ~$50–60 млн FDV, что позволило собрать около $6 млн совокупно. Лид-инвестором стал фонд Dragonfly, специализирующийся на DeFi, также в числе инвесторов присутствуют CMS Holdings, Jump Capital, Solana Ventures (венчурное подразделение Solana Foundation), DeFiance Capital, GenBlock Capital, Big Brain Holdings и другие венчурные фирмы и ангельские инвесторы.

Особое внимание стоит уделить присутствию Solana Ventures и Jump Capital, что свидетельствует о стратегической важности Sanctum для экосистемы Solana. Эти инвесторы заинтересованы в росте ликвидного стейкинга на SOL. Примечательно, что Sanctum выбрал необычную стратегию запуска токена: в 2024 году команда отказалась от дополнительных продаж токенов крупным VC перед TGE, отдав предпочтение равному участию сообщества.

Вместо приватных распродаж они провели публичный запуск на бирже Jupiter (Launchpool LFG) и масштабный аirdrop, что позволило распределить около 20% токенов CLOUD широкой аудитории. Однако доля инвесторов в токеномике все же присутствует – 13% от общего выпуска CLOUD зарезервировано за ранними инвесторами, с постепенным разлоком в течение 3 лет.

Ключевым партнёром также является децентрализованный обменник Jupiter, которому выделено 1% токенов CLOUD как партнёрский бонус за проведение Launchpool. Успешный листинг токена CLOUD поддержали такие централизованные биржи, как Bybit, Gate.io, Bitget, Kraken и KuCoin. Всё это стало возможным благодаря авторитетному списку инвесторов Sanctum и значимой роли проекта в экосистеме Solana. В целом, проект обладает крепкой поддержкой как со стороны Solana-фондов, так и крупных глобальных крипто-VC, при этом команда смогла сохранить контроль над распределением токенов и вовлечь сообщество на ранней стадии.

Токеномика проекта и статистика блокчейна

Нативный токен $CLOUD является governance-токеном проекта Sanctum, с помощью которого сообщество управляет протоколом и получает различные привилегии. Общий выпуск токенов составляет 1 миллиард CLOUD.

Токеномика разработана с учетом долгосрочного развития и децентрализации. На момент запуска в июле 2024 года было разблокировано 20% токенов. Из этой суммы 10% были распределены через аирдроп среди сообщества, а оставшиеся 10% использовались для начального пула ликвидности в рамках Jupiter LFG Launch.

Оставшиеся 80% токенов находятся на заморозке, с постепенной разблокировкой на протяжении трех лет (1 год клифф и линейный вестинг в 24 месяца) для команды и инвесторов.

Распределение токенов следующее:

• 25% — для команды (основатели и ключевые разработчики), с мотивацией на долгосрочную работу.
• 13% — для инвесторов (крупные фонды, ранние бэкеры, вестятся на протяжении 3 лет).
• 30% — резерв сообщества (Community Reserve), управляющийся DAO, для будущих инициатив, таких как аирдропы, программы стимулов для стейкеров и гранты.
• 11% — стратегический резерв команды (Strategic Reserve) для развития экосистемы, привлечения партнеров и обеспечения ликвидности.
• 1% — вознаграждение платформе Jupiter за проведение первичного листинга.

Эта структура токеномики ориентирована на стимулирование роста экосистемы и сообщества, а также на уменьшение давления со стороны инсайдеров за счет залоченных токенов, которые начнут разблокироваться только в июле 2025 года.

Статистика токенов CLOUD:

• Согласно данным с CoinGecko/CMC, на начало 2025 года в обращении находится около 180 миллионов токенов CLOUD (18% от общего выпуска).
• Рыночная капитализация токена на март 2025 года составляет около $16 миллионов, при цене токена ~$0,09.
• Максимальная рыночная капитализация (FDV) на основе текущей цены составляет около $90 миллионов.
• Пиковые значения цены достигали ~$0,625 в ноябре 2024 года, что дало рыночную капитализацию около $125 миллионов. С тех пор цена откорректировалась на ~85% и сейчас торгуется в диапазоне от $0,07 до $0,10.

Кроме того, блокчейн-метрики проекта показывают высокую активность. В начале 2024 года под управлением Sanctum было около 5 различных LST (liquid staking tokens), к маю 2024 их число выросло до более 20, а совокупный объем стейкинга SOL, задействованный в этих LST, превысил 20 миллионов SOL, что отразилось в TVL (total value locked) более $700 миллионов.

Каждый LST, выпущенный через Sanctum, имеет свой собственный SPL-токен (например, bonkSOL или jitoSOL), а также свою доходность. Протокол также выпустил производный токен $INF, который является индексным LST и начисляет комбинированные стейкинговые вознаграждения. Доходность INF в конце 2023 года составляла 7,63% APY, что несколько превышает доходность других популярных LST, таких как jitoSOL и SOL.

Блокчейн-операции подтверждают масштабы работы Sanctum, с тысячами транзакций, обрабатываемых через контракты проекта, такие как Reserve, Router и Stake Pool. Распределение токенов CLOUD на начало 2025 года достаточно децентрализовано, с крупными кошельками, которые в основном принадлежат фондам, а также с залоченными токенами у команды и инвесторов, что исключает их влияние на рыночные колебания в ближайшее время.

С учетом прозрачности токеномики и устойчивых показателей (TVL, количество LST, объемы резервов), проект выглядит привлекательным для долгосрочных инвесторов.

Регуляторные аспекты и потенциальные риски

Вопросы регуляции затрагивают Sanctum как протокол DeFi на Solana и токен CLOUD как потенциально инвестиционный актив. Прямо сейчас правовое поле для ликвидного стейкинга относительно неопределённо, но существуют несколько ключевых аспектов риска: ценные бумаги и соответствие законам о ценных бумагах, регулирование стейкинга и услуг доходности, а также технические риски блокчейна.

Поскольку Sanctum – децентрализованный протокол, он не проводил традиционного IPO/ICO (как подчёркивалось, проект не делал запрещённых в некоторых юрисдикциях продаж токенов) и распространял CLOUD преимущественно через апсорбцию комьюнити. Это снижает риск претензий по несанкционированному распространению ценных бумаг. Однако в США в 2023 году регуляторы (SEC) упоминали Solana (SOL) среди активов, которые могут подпадать под определение ценной бумаги.

Если SOL будет официально признан ценной бумагой, то и производные от него продукты (LST, связанные со стейкингом SOL) могут попасть в серую зону регулирования. Sanctum оказывает услуги, аналогичные инвестиционному продукту с доходностью (~6-7% годовых на SOL через LST).

В некоторых странах такие продукты требуют лицензий (как, например, Kraken в 2023 году был вынужден закрыть программу крипто-стейкинга в США из-за давления SEC). Потенциально, если регуляторы решат, что услуги ликвидного стейкинга – это инвестиционные контракты, проекту и участникам (валидаторам, держателям) могут грозить ограничения.

Тем не менее, на Solana пока нет механизма «слэшинга» (штрафов валидаторов), и стейкинг открыт – это упрощает нормативную картину. Однако в будущем, если Solana введёт слэшинг или иные изменения консенсуса, риск для LST вырастет: валидаторы с LST будут под угрозой потерь, что может снизить привлекательность стейкинга. Также остаётся технический регуляторный риск: стабильность самой сети Solana.

Solana в прошлом испытывала перебои и высокие нагрузки (outages), что отмечается как один из факторов риска для успеха Sanctum – если сеть будет нестабильна, пользователи могут потерять доверие к on-chain решению для ликвидности.

Из потенциальных законодательных нововведений стоит отметить обсуждение в сообществе Solana концепции Staking Weighted Quality of Service (SwQoS) – если это будет внедрено, проекты с большим стейком (например, через LST) получат преимущество в обработке транзакций. Это может подтолкнуть крупные DeFi-проекты (Jupiter и др.) накопить стейк через Sanctum, но также может вызвать вопросы у регуляторов о централизации влияния.

Токен CLOUD сам по себе несёт риск попадания под определение security, хотя команда стремилась этого избежать (широкая раздача, отказ от VC-продаж). Но его функции – governance и utility – могут не защитить, если регулятор решит, что люди покупают CLOUD с инвестиционной целью (ожидание прибыли от усилий команды).

Пока громких прецедентов в отношении подобных governance-токенов Solana не было. Sanctum Labs – сингапурская/ международная команда, и юрисдикционными вопросами они, вероятно, озаботились заранее (один из фаундеров – юрист). Всё же риск юридического давления присутствует, особенно при взаимодействии с CeFi: централизованные биржи, листингуя CLOUD, должны соблюдать KYC/AML, и в случае жестких регуляторных мер могут ограничить торговлю.

Кроме правовых, имеются и рыночные риски: высокая конкуренция (см. п.17) – если, например, протоколы-конкуренты начнут агрессивно демпинговать комиссии или предлагать бо́льшую доходность, Sanctum придётся адаптироваться. Риски смарт-контрактов тоже нельзя забывать: один серьёзный эксплойт мог бы подорвать доверие (но Sanctum старается этому противостоять через аудит, баунти, мульти-сиг, см. п.9).

Регулирование DeFi глобально ужесточается – от требований раскрытия данных до санкций против миксеров – и Sanctum, хоть и не связан с анонимайзерами, оперирует крупными суммами, что привлекает внимание. Если возникнут нормативы для стейкинговых провайдеров (например, обязательная регистрация валидаторов или KYC стейкеров), это усложнит работу открытой платформы. Наконец, макроэкономические риски (повышение ставок, уход ликвидности с рынков) могут уменьшить интерес к таким продуктам, хоть это и не прямой регуляторный фактор.

В целом, на данный момент Sanctum действует в более благоприятной среде, чем, скажем, проекты на Ethereum (где Lido сталкивается с вопросами централизации и регуляции). Solana проекты пока менее на прицеле у надзорных органов. Но инвесторы CLOUD должны помнить о грядущих разблокировках (инсайдерские токены) и быть готовыми к возможным изменениям законодательства, которые могут повлиять на вторичный рынок и на работу протокола. Sanctum старается смягчить эти риски распределением управления между сообществом и прозрачностью действий, что должно помочь в долгосрочной легитимности проекта.

Объёмный анализ и рыночные данные

Рыночные показатели токена CLOUD на текущий момент отражают постепенное становление проекта после шумихи запуска. Цена колеблется около $0,08–0,10, суточный объём торгов – $1–5 млн в зависимости от рыночной активности (например, за последние 24 часа объем ~$3,9 млн).

Ликвидность токена распределена по нескольким биржам: крупнейшие централизованные площадки – Bybit, Bitget, KuCoin, Gate.io, MEXC, а также ряд других (всего торгуется не менее чем на 19 биржах, coincodex.com). Первичный листинг CLOUD состоялся 18 июля 2024 на Bybit (торги в паре CLOUD/USDT) одновременно с запуском токена через DEX-пул Jupiter. Примечательно, что команда не оплачивала листинги – биржи сами заинтересовались токеном благодаря высокому TVL Sanctum и вовлечённости Solana-сообщества.

В первый день торгов цена взлетела с ~$0,05 до ~$0,32 (ROI ~6.2x от стартовой оценки, icodrops.com), однако впоследствии скорректировалась. Волатильность CLOUD остаётся высокой: исторический минимум был около ~$0,066, от которого текущая цена ~38% выше (coingecko.com), а до ATH от нынешнего уровня напротив ~+550%. Это привлекает спекулянтов – периодически CLOUD попадал в топы дня по росту на биржах (например, +50% за сутки на новостях о партнёрстве).

Тем не менее ликвидность токена ограничена его циркулирующим предложением (~180 млн). Глубина рынка на биржах умеренная: по паре CLOUD/USDT спреды невелики, но большой ордер может существенно двинуть цену. С учётом грядущих разблокировок, объёмы торгов могут возрасти ближе к июлю 2025, когда часть инсайдеров получит токены – возможна повышенная волатильность и объём в эти периоды.

Что касается объёмных данных протокола Sanctum, то его ключевой показатель – TVL (Total Value Locked) – достигал $1,2 млрд на пике и сейчас держится около $1 млрд+. По этому параметру Sanctum входит в топ-5–6 протоколов Solana (m.theblockbeats.info, solanafloor.com). На рисунке ниже показана впечатляющая динамика роста TVL Sanctum за 2023–2024 гг.: практически горизонтальный старт в конце 2023 сменился экспоненциальным ростом весной летом 2024, когда TVL превысил $1 млрд (по данным DeFiLlama). Это коррелирует с успешным запуском новых LST и привлечением ликвидности в Infinity-пул.

По состоянию на Q1 2025 TVL Sanctum держится около $1–1,1 млрд (в эквиваленте ~6% от общего предложения SOL стейка), из которых примерно $30–35 млн обеспечено собственно Cloud by Crypto Family из резервным пулом SOL (>200k SOL), а остальное – суммарная стоимость stSOL, mSOL, jitoSOL, INF и множества мелких LST внутри системы (medium.com, m.theblockbeats.info).

Объёмы свопов через Sanctum Router пока относительно невелики в сравнении с классическими DEX – агрегатор Jupiter отмечал, что интеграция Sanctum позволила обслуживать ликвидации LST без проскальзывания, но доля таких свопов небольшая (тем не менее, каждое серьёзное движение LST проходит через Router, обеспечивая протоколу комиссионный доход). Объём мгновенных анстейков (через Reserve) – в среднем единицы тысяч SOL в сутки, что невелико относительно оборота SOL, но критически важно для пользователей, нуждающихся в ликвидности.

Стоит отметить, что стоимость Sanctum для экосистемы измеряется не только TVL, но и косвенными метриками: так, проект стал “магнитом” для SOL-ликвидности, увеличив долю стейка, проходящего через DeFi. Если до Sanctum Solana-лидерами были Marinade и Jito, то теперь Sanctum притянул тех, кто ранее мог вовсе не участвовать в ликвидном стейкинге. Поведенческие метрики подтверждают это: пользователи активно стейкают SOL ради участия в геймификации (Wonderland), что повышает общий staking ratio сети.

Биржевая активность по CLOUD пока скромная – средний дневной оборот <$5 млн говорит о том, что токен в основном держат, а не торгуют. Многие ранние участники выбрали стратегию “Long-Term-Aligned” и держат airdrop с бонусом за ожидание (phantom.com). С другой стороны, индекс доминирования Sanctum на Solana DeFi свидетельствует о доверии рынка – проект удерживает 4-е место по TVL на Solana (после Jito, Kamino, Raydium), опережая старожилов.

Рыночные данные также указывают на низкую капитализацию/TVL для CLOUD (~0,02 по коэффициенту MCap/TVL), что может привлекать value-инвесторов, если они верят, что токен рано или поздно начнёт захватывать часть стоимостного потока протокола. Но пока обладание CLOUD больше связано с участием в управлении и экосистемных программах (Verified Partners и др.), чем с прямой долей в прибылях.

Итого, объёмный анализ демонстрирует: Sanctum – крупный игрок Solana DeFi с миллиардными объёмами заблокированных средств и относительно небольшим, но перспективным токеном. Мониторинг объёмов торгов CLOUD, распределения токенов и изменения TVL будет важен для оценки дальнейшего развития проекта.

Выводы о Sanctum: Плюсы, Минусы, Потенциал

Sanctum CLOUD – один из самых перспективных проектов на Solana, который за короткое время добился впечатляющих результатов, но ему предстоит подтвердить свою устойчивость в долгосрочной перспективе. Подведем итоги с точки зрения сильных и слабых сторон и оценим дальнейший потенциал.

Плюсы проекта

1. Инновационная бизнес-модель Sanctum создал первую в своем роде унифицированную ликвидностную слой для LST на Solana, решив проблемы фрагментации ликвидности и низкой эффективности мелких stake-пулов за счет Reserve и Router. Это позволяет пользователям мгновенно выводить SOL и свободно обменивать любые LST, давая проекту уникальное позиционирование среди конкурентов.
2. Взрывной рост и принятие рынком Проект продемонстрировал невероятный рост TVL (> $1 млрд, +4900% за год), войдя в топ-5 DeFi Solana. Sanctum привлек крупных партнеров, таких как Binance, Bybit, Jupiter, Helius, Bonk и др. Сообщество Solana активно приняло Sanctum, что способствует увеличению его рыночной доли.
3. Сильная команда и поддержка Команда проекта состоит из компетентных инженеров с опытом работы в Solana и поддержана ведущими фондами, такими как Dragonfly и Jump. Sanctum сохранил ориентацию на децентрализацию, передав 20% токенов сообществу при запуске.
4. Прозрачность и безопасность Проект придерживается лучших практик безопасности, включая open-source код и аудит безопасности. За время работы не было инцидентов взлома, что создает доверие среди пользователей.
5. Токеномика ориентирована на рост Распределение токенов CLOUD ориентировано на долгосрочные стимулы. Проект избегает «раздутого FDV при низком флоате», что повышает потенциал роста ценности токена по мере роста ликвидности.

Минусы и риски

1. Зависимость от Solana Успех Sanctum напрямую зависит от состояния экосистемы Solana. Проблемы, такие как задержки или сбои в сети, могут негативно сказаться на проекте, поскольку он полностью ориентирован на Solana.
2. Конкурентное давление лидеров Несмотря на успешное позиционирование, Sanctum сталкивается с сильной конкуренцией, например, от Jito, который уже занимает значительную долю рынка. Если Jito или другие конкуренты предложат аналогичные продукты, Sanctum может столкнуться с трудностями.
3. Экономика токена пока слабосвязана с протоколом На данный момент токен CLOUD в основном служит для голосования и участия в сообществе, а не приносит прямой доход его держателям. Это ограничивает его экономическую ценность и делает его подверженным спекулятивным колебаниям.
4. Новая модель – неполное понимание пользователями Концепция «∞ LST» может быть сложной для понимания части аудитории. Для долгосрочного успеха Sanctum необходимо продолжать образовательную работу и объяснять пользователям ценность кастомных LST.
5. Регуляторные неопределенности Риски, связанные с возможными санкциями или изменениями в законодательстве, могут повлиять на развитие проекта. Также возможное внедрение слэшинга на Solana может повлиять на доверие пользователей.

Потенциал развития

Перспективы Sanctum выглядят многообещающе. Проект уже зарекомендовал себя как ключевой инфраструктурный элемент Solana DeFi. Если общий рынок ликвидного стейкинга SOL продолжит расти, Sanctum может значительно увеличить свою долю, что приведет к росту TVL и ценности токенов CLOUD.

Проект также имеет потенциал расширения в другие направления, включая поддержание ликвидного стейкинга других токенов и создание новых продуктов DeFi. Это позволит привлечь новых пользователей и повысить спрос на CLOUD.